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【钜鑫资本】20190823今日观察

日期: 2019-08-23
浏览次数: 56

【钜鑫资本】20190823今日观察

【钜鑫资本】20190823今日观察

【钜鑫资本】20190823今日观察

【钜鑫资本】20190823今日观察

【钜鑫资本】20190823今日观察

【天风固守】孙彬彬 DATE 20190823

  如何看待降准空间


1、总准备金率并非越高越好:由于货币投放方式和准备金结构的不同,中国与发达国家总准备金率并不具有直接的可比性。总准备金率角度对降准空间一个可能的约束在于:经济可能正步入流动性陷阱状态,单纯降低法定准备金率并不一定能够降低总准备金率(进而提高货币乘数、实现信用扩张)

2、准备金率下降是长期趋势:从发展阶段来看,发展中国家通常维持较高的法定准备金率,导致这一结果的重要原因是对资本流动担忧。随着我国外储告别高增长阶段,法定准备金“长期深度冻结流动性的利器”的作用不断弱化,准备金率的下降是长期趋势。如果从发展阶段(主要是资本流动)来看降准空间,法定存款准备金率应该可以降至6%以下的,达到3%至4%的水平


【钜鑫资本】20190823今日观察

【东莞TMT】魏红梅 DATE 20190823

  集成电路技术短板明显,政策推动国产替代可期



1、摩尔定律初步失效,让缩小技术差距成为可能:摩尔定律在过去数十年一直指导半导体产业的发展,诸如英特尔、台积电等在芯片领域具备先发优势的企业,凭借摩尔定律得以保持技术和制程领先。但近年来,摩尔定律逐步失效,半导体工艺制程更新时间拉长,国际半导体巨头技术更新迭代速度放缓,国内半导体企业有望逐步缩小与国际大厂的差距。

2、乘政策东风,国产替代未来可期:各地政府对集成电路产业支持力度不断加大,配套政策相继落地。其中,深圳已出台相关政策,从资金奖励、用地保障、环保配套等方面吸引企业落户,打造半导体全产业链布局。预计国家政策的大力支持叠加近年中美在高科技领域间的摩擦较量,国内半导体产业的国产替代有望进一步提速,相关公司有望直接受益。

3、投资建议:半导体细分领域具备较强实力的龙头企业,如汇顶科技、北方华创、华天科技


【钜鑫资本】20190823今日观察

【中信建投电力】万炜 DATE 20190823

  华能水电(600025.SH):水电量增价升,公司业绩超预期


1、水电业务量增价升,推动公司营收及业绩高速增长:今年上半年受澜沧江上游新增机组陆续投产、西电东送电量大幅增加等利好因素影响,公司实现发电量538.85亿千瓦时,同比增长57.13%。2019年7月公司签订新投产澜沧江上游电站送电广东的购售合同,协议内计划电量的电价优于公司存量的西电东送机组,公司综合结算电价进一步小幅提升。测算公司19年上半年不含税电价为0.198元/千瓦时,同比增加0.8分钱,增厚利润总额4.3亿左右。

2、干流电站基本投产完毕,优化调节能力进一步提升:公司拥有小湾和糯扎渡两座具备多年调节能力的大型水电站,两电站电能质量高、对下游电站有明显的补偿效益。截止2019年上半年,公司澜沧江上游的五个水电站已全部建成投产,至此公司已全面实现梯级水电站的联合优化调度。联合调度有助于公司平抑丰枯期来水波动,提升公司在枯期的发电量,从而进一步增厚公司的竞争力和盈利能力。

3、投资建议:预计19-21年归母净利润为50.66/52.25/52.80亿元,对应PE为0.28/0.29/0.29X,维持“买入”评级

【钜鑫资本】20190823今日观察

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