【华鑫宏观】曹愻川 DATE 20190814

  经济韧性尚足，边际改善已现

1、投资整体偏弱，制造业回稳：2019年1-7月固定资产投资增速为5.7%，比去年同期加快0.2个百分点。其中，基建与地产投资均出现下滑，而制造业尽管有所反弹但幅度有限无法起到对冲效果，另一方面，民间投资热情低迷，下半年财政支出可持续性存疑，从目前各项投资指标看，如果民间投资增速依旧低迷，及制造业反弹力度不及预期，固定投资增速大概率继续下行。

2、经济韧性依旧，好的迹象已有显现：尽管从7月经济数据看，投资、消费均有下滑，且从目前趋势看并无反弹迹象，但整体下行幅度有限，韧性依旧。但也观察到有好的迹象出现，制造业投资增速反弹，目前稳制造业投资的决心较强，制造业投资增速在下半年预计稳步上行，对冲部分地产投资下行的压力。另外，7月进口数据改善、PMI略有好转，显示内需有改善迹象，而在美联储降息背景下，国内货币政策空间变大，加上减税降费政策影响的逐步，内需释放速度或有加快。

【东吴建材】曾朵红 DATE 20190814

  福莱特（601865.SH）：双面风口，龙头提速

1、公司是光伏玻璃龙头：公司从06年开始涉足光伏玻璃行业，率先实现光伏玻璃国产化替代。伴随新一轮光伏需求复苏，公司15年、19年成功登陆H股、A股，产能扩张。截至18年底，公司光伏玻璃原片在产产能3990t/d（总产能4290t/d），市占率19%，居全国第二；在建产能4400t/d，将于19年开始陆续投产，强化龙头地位。

2、双面趋势推升光伏玻璃需求：预计2019-2022年全球光伏需求将分别达130、159、195、237GW。双面组件成本较普通单面组件接近，但优异的耐候性以及背面10-30%的发电增益，有助于降低生命周期的度电成本，2019-2022年双面渗透率有望提升至20%、30%、40%、50%以上。光伏玻璃需求复合增速33%左右。

3、投资建议：预计19-21年归母净利润为8.04/11.09/13.62亿元，给予19年25XPE，首次覆盖，给予“买入”评级。