行情走势

各行业行情走势图

【华金宏观】谭志勇 DATE 20190718

  减税效果显著，赤字压力较大

1、上半年减税效果显著：6月税收收入累计同比0.90%，较去年同期的14.43%大幅降低；国内增值税累计同比5.90%，较前值下降0.90个百分点，远低于去年同期的16.61%，个人所得税累计同比-30.60%，较前值收窄0.1个百分点，远低于去年同期的20.34%。

2、财政支出进一步放缓，赤字压力较大：全国一般公共预算支出累计同比10.7%，较前值下降1.8个百分点。虽然财政支出节奏进一步放缓，6月财政支出完成度52.5%已落后2017和2018年同期，但从赤字角度看，6月累计赤字1.569万亿元，高于去年同期的0.726万亿元，赤字压力较大，赤字快速扩大的原因为财政收入累计同比3.37%，远低于去年同期的10.63%。

【华泰公用事业】王玮嘉 DATE 20190718

  火电增速转正，原煤供给增长大幅超过火电

1、6月电力生产加快，火电增速由负转正：受全国各地气温逐步升高等因素影响，6月份全国电力生产增速加快，全国发电量达5834亿千瓦时，同比增长2.8%，增速比上月加快2.6pct，火电发电量同比增长0.1%，增速由负转正。

2、原煤生产加快，煤价持续走低：6月原煤产量3.3亿吨，同比增长10.4%，增速比上月加快6.9pct；截至6月底，秦皇岛Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为580/513/457元/吨，较5月底分别下跌8/2/2元/吨，6月全国电煤价格指数为499元/吨，同比下滑6.9%。原煤供给增速与火电产量增速差持续拉大，6月原煤供给增速与火电产量增速差为11pct，较去年同期增速差扩大19pct。

3、投资建议：继续坚定推荐火电，首推内蒙华电/京能电力/长源电力/华能国际，另推荐皖能电力、建投能源，建议关注浙能电力。

【天风机械】邹润芳 DATE 20190718

三一重工（600031.SH）：中报预告超预期，制造龙头竞争力全面提升

1、核心产品市占率全面提升，大挖份额提升及出口表现尤为亮眼：H1三一挖掘机销量34，995台，同比+32.1%，市占率25.5%，较18年增加2.4pct，结构上大挖、中挖、小挖分别同比+38%、28%和32.6%，分别高于行业内销增速32.2pct、18.5pct和17.5pct，销量结构改善带动毛利率提高；1-4月三一汽车起重机销量4380台，同比+118%，市占率24.9%，较18年提升2.6pct，居行业第三；履带起重机销量422台，同比+114.2%，市占率46.6%，较18年提升10.8pct，居行业首位。

2、工程机械景气度贯穿全年，政策催化有望加码：专项债允许纳入重大项目资本金增加基建投资弹性，全年基建投资增速有望达恢复至5%以上，节奏上是前低后高，有力支撑挖掘机销量；房企融资收紧，预计H2房地产投资增速继续回落，但结构上强施工弱开工，后周期起重机和混凝土机械需求旺盛；中下旬的中央政治局会议上，财政政策有望再次加码基建，珍惜政策催化前的窗口期。

3、投资建议：预计公司2019-2021年公司归母净利润分别为111.5/134/148.6亿元，对应2019年PE为10X，维持买入评级。