【华泰宏观】李超 DATE 20190805

  人民币汇率破七不必惊慌

1、人民币汇率下一步贬值目标测度主要看国际收支压力出现：汇率不存在一个明确需要调控的汇率点位，关键是是否出现大规模的资本流出。目前保持人民币汇率弹性有助于稳增长和保就业，减少关税对企业冲击。汇率作为中介目标，没必要死守某个点，关键是不要出现大规模资本流出。人民币汇率受预期影响较大，资本流出与汇率贬值容易形成负反馈，资本越流出，汇率越贬值，而汇率越贬值，资本越流出。因此，一旦资本大幅流出，央行可能加强调控，此时人民币可能重回升值。

2、加强跨境资本流动的宏观审慎管理是近期必然趋势：跨境资本管理与跨境资本流动是个相互博弈的过程，当汇率贬值压力过大时，远期净结汇很有可能重新转为负增长，外汇占款环比增加值或同样转负。认为汇率受预期因素影响较大，汇率贬值压力大时容易出现大量做空力量，造成汇率预期自我实现，在此情况下，为防止资本流出、维持跨境资本流动基本平衡，加强跨境资本流动宏观审慎管理是近期必然趋势。

【天风电子元器件】潘暕 DATE 20190805

  台基股份（300046.SZ）：积极布局升级IGBT，提前卡位第三代半导

1、积极布局升级IGBT：定增项目包括IGBT模块封测线（兼容SiC等第三代宽禁带半导体功率器件）、高功率半导体脉冲功率开关生产线、晶圆线扩建项目和新型高功率半导研发和营销中心项目。公司预计项目达产后年均营收为7.98亿元，年均税后利润为1.44亿元，所得税后静态投资回收期为5年（含建设期）。

2、提前卡位布局第三代宽禁带半导体：以SiC和GaN为代表的第三代半导体材料具有宽禁带、损耗低等特点，在功率半导体和射频器件等方面应用广泛，是未来发展趋势。目前市场主要被国外巨头垄断，国产替代空间广阔。公司已经积极与国内外知名高等院校合作，提前卡位布局，持续跟踪第三代半导体技术研发。

3、投资建议：预计公司2019-2021年的EPS分别为0.56/0.73/0.96元，给予“买入”评级。