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新闻标题:【钜鑫资本】20190708今日观察
发布时间: 2019-07-08
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【钜鑫资本】20190708今日观察

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【海通宏观】 姜超  DATE 20190708

6月外储续升,流动性合理充裕——19年6月外储数据点评


1、汇率短期稳定:6月以来美联储降息预期持续升温,美元指数震荡下行,人民币小幅升值。6月底G20峰会上,中美双方同意重启两国经贸磋商,美国也表示不再针对剩下出口产品加征关税,中美贸易摩擦避免进一步升温,有利 于人民币短期企稳。目前我国金融对外开放力度持续加大,而汇率稳定是吸引外资参与金融市场的重要前提,预计未来人民币将维持在合理区间。

2、流动性合理充裕:6月美国非农数据远超市场预期,意味着7月降息概率可能下降,但多方数据显示美国经济有所放缓,同时多国央行启动降息,我国货币政策外部压力较小。为了缓解包商银行事件导致的流动性分层,6月央行持续大量投放导致月末市场流动性出现超预期宽松。近期央行通过暂停操作回 笼货币反映央行无意维持过于宽松的状态,但考虑目前经济仅底部企稳,通胀 压力有限,我们预计未来流动性仍将保持合理充裕。

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【中信石油化工】黄莉莉  DATE 20190708

   石化行业盈利分化,中期油服工程景气向上


1、行业盈利能力分化:预计石化行业19H1毛利率18.0%,同比下降1.4pcts,延续16年以来下降趋势;其中Q2毛利率18.4%,同比下降0.8pcts。2019Q2勘探开发与生产、天然气、炼油化工、油田服务工程、化纤板块毛利率分别为23%/30%/16%/10%/13%,同比增长0.2%/-0.2%/-2.4%/2.9%/-3.9%。预计勘探开发保持小幅增长;炼油化工板块利润率趋势性向下;油服工程持续复苏;化纤板块在Q1受到中美贸易争端影响调整后,Q2盈利环比提升明显。

2、行业整体景气向下,油服工程、化纤板块保持较快增长:由于国内炼化行业供给增加而需求相对疲软,拖累行业上半年业绩整体下滑。但受益于行业景气底部回暖及中美贸易预期转好等因素,油服工程和化纤板块上半年料将保持较快增长,预计2019H1收入同比29%、43%,归母净利润同比29130%(基数低)、13%。

3、投资建议:推荐中国石化、恒力石化、桐昆股份、中油工程、,关注荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、中海油田服务(H)等。

【钜鑫资本】20190708今日观察

【东吴房地产】 齐东 DATE 20190708

金地集团(600383.SH):销售增长靓眼,投资趋于稳健


1、布局一二线城市优质标的,销售彰显韧性:在三四线城市成交表现平平背景下,公司专注一二线核心城市布局,销售韧性强。从累计数据看,2019年上半年公司累计实现签约面积428.0万平方米,同比增长13.97%;签约金额855.7亿元,同比增长35.68%;已实现全年1900亿元销售目标的45%,预计下半年随着推盘节奏的加快,公司能大概率完成全年销售目标。

2、投资稳健,楼面均价维持低位:楼面均价仅4923元/平米,占销售均价的25%,有效保障未来毛利水平。公司上半年累计拿地成本397亿元,同比减少17%;新增项目建筑面积552万平米,同比增长181%,累计拿地金额占销售金额的46%;公司上半年加大对二线城市的资源布局,在一线、二线、三线拿地成本占比分别为6%、76%、18%,推动楼面均价有下滑趋势。

3、投资建议:预计公司2019-2021年EPS为2.26/2.80/3.34元,对应19年PE为5.61x;维持“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190705今日观察
发布时间: 2019-07-05
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【信达策略】 谷永涛  DATE 20190705

  重视科技股配置,再平衡操作提升稳定性


1、重视科技股配置价值:从持股占比来看,北上资金在减持消费白马股的过程中,陆续增持科技股。受到消费电子产业链走弱等因素的影响,科技股整体表现乏力,估值也开始下降,部分个股的估值已经接近历史低位。若从中长期的展望出发,认为部分低估值的白马科技股,已经有较明显的配置价值。

2、再平衡操作提升组合稳定性:面对部分个股过快的估值上涨,我们没有能力判断估值扩张的空间,但对于投资组合而言,可以适当的再平衡资产配置,将部分高估值个股上的资金,转移到合理估值个股上去,提升组合的稳定性。

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【中信建投传媒】崔碧玮 DATE 20190705

  板块估值触底回升,优质新游弹性可期


1、市场情绪回暖,游戏板块估值回升:6月游戏板块随市场情绪波动呈先抑后扬。6月中旬起游戏板块触底回升,A股游戏板块19E/20E市盈率逐步修复至当前15.1x/13.1x水平。月末,版号申请材料重新递交后的首批国产游戏版号下发,产品供给端的紧张压力随着版号审批常态化而趋于缓解,新上线优质产品带动行业增速回暖的预期进一步加强。部分个股在新品带动下业绩弹性开始显现,板块基本面表现相较当前估值水平仍具布局优势。

2、暑期档新品测试及上线密集,关注个股投资机会6月,腾讯《和平精英》自5月上线以来稳居iOS畅销榜Top2,3月上线的《完美世界》手游也表现出良好的持续性,稳居iOS畅销榜Top5,月内新上线的西山居《剑网3》月末已跌出iOS畅销榜Top20。7月将有多款重点厂商作品上线,有望形成催化带来个股投资机会。

3、投资建议:推荐近期发布员工持股计划草案并稳步推进股权结构改善,有望实现业绩与估值双升的三七互娱、业绩弹性可期的游族网络以及《完美世界》手游流水持续性优异,解禁担忧消除后估值逐步修复的完美世界。

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【中银国际医药】邓周宇 DATE 20190705

  昭衍新药(603127.SH):业绩持续高增长,新业务有序推进


1、行业景气度向上,公司业绩持续高增长:我国医药行业创新研发方兴未艾,cro行业高确定性受益于国内创新浪潮,公司作为临床前CRO安评细分领域龙头,业绩自2014年起保持快速增长。2018年营收4.09亿元(+35.69%);归母净利润1.08亿元(+41.72%);扣非归母净利润9029.42万元(+36.92%);经营性净现金流1.76亿元(+43.25%);2018年新签合同金额较2017年增长22%,截至2019年Q1,预计在手订单超过9亿。新签合同稳定增长及丰富的在手订单保证了公司后续业绩持续高增长。

2、“增量业务”有序推进,培养新的利润增长点:公司从“存量 增长”和“增量突破“两方面来保证业绩持续高增长和打破成长天花板。存量业务:即安评业务受益行业高景气度和公司的龙头地位保持快速增长。“增量”业务分两方面,一方面是海外市场的订单增加,另一方面是产业链上下游新业务的拓展。公司在产业链上下游布局有序推进,培养新的利润增长点。

3、投资建议:预计公司2019-2021年净利润为1.57/2.16/2.83亿元,维持“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190704今日观察
发布时间: 2019-07-04
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【招银国际宏观】 谭卓  DATE 20190704

  静水流深,峰回路转


1、静水流深,或跃在渊基准情形下,预计2019年中国GDP增长6.3%。百年变局的冲击将会在明年凸显,稳增长压力较大,但仍有支撑因素:房地产尚有空间,消费稳固向好。当前杠杆空间已十分有限,因此政策需前后平衡:一方面,需要为明年预留空间,下半年不宜大幅发力;另一方面,需求侧管理不会重走老路,供给侧改革继续深入才能使经济“坐看云起”。

2、松紧有度,峰回路转:平衡“稳增长与调结构”依然是宏观政策的主要目标。财政政策将继续发力、托底经济。预计下半年财政可盘活资金3500亿元,专项债可撬动基建投资8000亿元。货币政策灵活适度、相机抉择,在保持信用稳定的基础上,持续优化金融供给结构,通过利率并轨等方式,降低企业融资成本。


【钜鑫资本】20190704今日观察【财富纺织服装】刘丛丛  DATE 20190704

 板块表现偏弱,内外消费回暖情况仍需观察


1、板块跑输大盘,消费类板块中表现居后:6月,SW纺织服装微跌0.02%,跑输全A、沪深300以及中小企业板指数,在申万28个板块中位列第23位、排名环比下降9位,消费类板块中表现居后。板块内个股涨跌幅中位值为-0.95%,表现弱于全A。6月末板块整体法估值为18.4倍左右,相对全A溢价24.95%,中位法估值为26.1倍左右,相对全A折价19.06%;3级子板块中,女装、其他纺织子板块估值环比回升明显。

2、化工化纤产品价格提振,内外消费数据有所回暖:原材料方面,内棉价格企稳且略有上涨,国际棉价整体呈现波动态势,内外棉价差收敛,内棉性价比有所提升。受地缘政治因素影响,国际原油价格提振,化工化纤产品价格亦受到传导影响。消费方面,内部社零以及纺服消费增长加速,纺服重点商品出口增速亦好于前几个月,整体而言,消费数据有所回暖。

3投资建议:维持行业“同步大市”评级。重点公司:开润股份、海澜之家、地素时尚、梦洁股份、汇结股份、航民股份等

【钜鑫资本】20190704今日观察申万宏源计算机刘洋 DATE 20190704

 东方财富300059.SZ:从经纪业务迈向财富管理


1、强大平台导流能力助理基金业务发展:截至2018年12月31日,公司共上线128家公募基金管理人6470只基金产品,基金销售额为5251亿元,同比增长27.34%,其中“活期宝”共计实现申购交易1607万笔,销售额为3287亿元。公司2019一季报披露,旗下天天基金网实现日均页面浏览量为414.72万,其中交易日日均页面浏览量达到581.98万,非交易日日均页面浏览量为111.56万,预计公司能够通过天天基金网实现客户转化。

2、对标美国嘉信理财,打造互联网综合金融服务平台:东方财富的发展路径与嘉信类似,目前正处于向全面的金融服务商跃升的阶段。公司手握多张金融牌照,使其日均覆盖人数超过1000万的垂直流量变现的ARPU值提升逻辑更加明确。另一方面,FinTech技术在金融领域的渗透,使得金融服务的边界迅速延展,服务长尾客户已经成为可能。

3、投资建议:预计公司2019-2021年净利润分别为15.27/19.24/24.89亿元,维持增持评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190703今日观察
发布时间: 2019-07-03
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【招银国际策略】 苏沛丰  DATE 20190703

  中美重启磋商,防好消息沽货


1、中美重启磋商,华为解禁:G20峰会期间中美元首举行“习特会”,达成重启经贸磋商、美方暂不再对中国产品加关税、重新容许华为向美国公司购买产品等。虽然是次习特会结果正面,但中美关系仍有甚多不明朗因素。较短期而言,单论贸易协议,相信亦要接近本年底才有望达成。换言之,关税对全球经济的影响及贸易磋商的消息料继续于下半年影响市场。

2、谨防好消息沽货,短线看好科技、基建:这次G20峰会,与去年12月阿根廷G20峰会颇有相似之处,该次“习特会”达到美方暂缓加关税的成果,但恒指两日累升2.8%便见顶,其后一个月跌8.7%才见底。短线较看好个别受惠华为获解禁的科技股,其中华为收入占比较高的公司将迎来估值和业绩修复。基建及机械设备行业则憧憬稳增长政策。

【钜鑫资本】20190703今日观察

【安信传媒】焦娟  DATE 20190703

  行业进入调整期,长期看好优质内容增长空间


1、中国电影市场进入新阶段、优质内容供给将决定票房增长空间: 19年H1观众观影需求进一步向头部影片聚集,国产爆款影片数量减少是2019年上半年观影人次疲软的主要原因。随着终端铺设达到率逐渐饱和与观影习惯逐渐成熟,优质内容供给将成为决定未来票房增长的关键因素,电影需求端与供给端的良性匹配有望促使行业步入新一轮增长。

2、新增银幕、影院数增速放缓,行业有望开始出清:201年H1新增影院数为449,同比下滑25.91%;新增屏幕数为2811块,同比下滑22.58%。19年新增影院及银幕数峰值出现在1-2月,主要受春节档提振,后续逐渐走低,受暑期档催化,5-6月新增数有所回升。受单屏幕票房不断下滑影响,银幕数增速放缓,良性匹配票房增速,逐渐回归理性。

3、投资建议:关注部分参与暑期档的上游公司光线传媒与参与多部海外进口片发行的中国电影等;以及有能力制作、发行优质国产电影的头部公司与受益于票房大盘稳增长院线龙头万达电影等。

【钜鑫资本】20190703今日观察

【中银国际银行】 励雅敏 DATE 20190703

 平安银行(000001.SZ):基本面迎拐点,依托集团转型可期


1、业绩现拐点,转债补充核心资本:随着零售业务持续发力以及对公业务调整逐步到位,公司基本面改善,业绩持续向好。2019年1季度营收和净利润分别同比增长16%、13%。公司过去资本充足率偏低,约束资产规模扩展速度。1季度成功发行260亿可转债,根据静态测算,可转债全部转股后可以补充核心一级资本补充率约一个百分点,能够更好支持公司业务规模的发展。

2、零售转型突破,对公做强做精:平安银行自确定零售转型的发展战略以来,依托集团资源优势、广泛的分销网络、完备的综合金融产品体系和金融科技运用,零售发展势头迅猛。2018年零售板块对全行带来的收入和税前利润贡献度已过半(2018年为53%、69%)。公司2019年提出“对公做精”战略,利用集团综合金融优势实现突破,1季度企业存款表现已有改善,较年初增长5.9%。

3、投资建议:预计公司2019/2020年EPS为1.65/1.88亿元,对应19年PE为8.44x;首次覆盖给予“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】2019年0703金股推荐
发布时间: 2019-07-03
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【钜鑫资本】2019年7月金股推荐

1.公用事业-高能环境(603588)

推荐分析师:国信证券姚健,2016年新财富第四名和2017年新财富第五名团队成员

推荐逻辑:土壤修复行业高增长40%+,公司作为龙头增速领先行;公司快速拓展生活垃圾焚烧业务,运营业绩将稳步提升 。


2.食品饮料-泸州老窖(000568)

推荐分析师:安信证券苏铖,2017/2015年入围新财富

推荐逻辑:今年以来公司量增价升,终端供货价统一提升到860元,批价也攀升至780左右,渠道利润改善,经销商积极性大幅提高。


3.化工-玲珑轮胎(601966)

推荐分析师:国信证券梁超,具备五年汽车行业卖方分析师经验

推荐逻辑:大行业、好公司,全球轮胎超万亿产值,公司是国内半钢胎优质企业;客户有突破,公司从自主的前装主胎开始向合资客户突破;业绩稳健增长,估值相对较低,具备较好的安全性。


4.有色金属-山东黄金(600547)

推荐分析师安信证券齐丁,2017年新财富第四名,2015-2016年第五名

推荐逻辑:美国经济数据走弱,联储降息态势明朗,看好黄金主升浪行情;内生+注入+外延值得期待,矿产金成长确定性强


5.医药生物-恒瑞医药(600276)

推荐分析师:国金证券徐菲菲

推荐逻辑:公司创新药迎来第一期密集收获阶段,阿帕替尼&艾瑞昔布新进入医保,重磅品种快速放量,看好未来三年稳定增速。 


6.计算机-科大讯飞(002230)

推荐分析师:安信证券胡又文,2014-2017年连续四年新财富第一名

推荐逻辑:随着营业收入的快速增长,净利润将形成良好匹配,公司将迎来净利润率显著提升拐点。 


7.轻工制造-江山欧派(603208)

推荐分析师:太平洋证券陈天蛟

推荐逻辑:精装修放量,年内业绩确定性较强;行业市场空间广阔且行业集中度提升;下游客户有恒大等大客户放量确定;估值在行业中处于低位 


8.建筑材料-冀东水泥(000401)

推荐分析师:安信证券邵琳琳,新财富2014/2015/2016/2017年第五/二/三/三名

推荐逻辑:下游需求稳定,华北地区地产及基建开工韧性较强;行业产能整体收紧,水泥价格持续提升。受益基建预期改善,股价弹性较大。


9.电气设备-隆基股份(601012)

推荐分析师:国金证券姚遥,行业首席分析师

推荐逻辑:未来国内竞价指标下发、国内市场启动、明年海外订单持续流入、以及企业二、三业绩季度同环比连续增长催化,单晶硅片仍是未来景气度维持能力较强环节。


10.电子-汇顶科技(603160)

推荐分析师:国信证券欧阳仕华,行业首席分析师

推荐逻辑:光学屏下指纹行业爆发,公司营收进入新一轮增长周期;公司持续高强度研发投入,未来长期成长具有支撑 。

【钜鑫资本】2019年7月金股推荐

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