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新闻标题:【钜鑫资本】20190815今日观察
发布时间: 2019-08-27
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【钜鑫资本】20190815今日观察

【钜鑫资本】20190815今日观察

【钜鑫资本】20190815今日观察

【钜鑫资本】20190815今日观察

【钜鑫资本】20190815今日观察

【兴业宏观】王涵 DATE 20190815

  下行压力下,有定力的逆周期调节


1、地产销售回升但投资回落,需关注政策及资金端的影响:7月地产销售面积及金额单月同比分别升至3.4%、14.0%,但投资同比降至8.5%,一定程度受到去年高基数影响。年初以来,地产新开工面积、土地购置走弱,但地产投资整体平稳,背后对应的是地产资金来源不差,包括地产销售额以及国内贷款均不弱。考虑到7月底的政治局会议继续强调“房住不炒”,并首次直接提出“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,短期地产政策难以明显放松,如杭州多家银行近期上调了首套房贷款利率。另外,从地产商角度来看,后续资金端也面临压力,包括信托投向地产限制提升等或拖累后期地产投资的回升。

2、经济下行风险仍在,政策有定力但或兼顾逆周期调节:7月底政治局会议对经济定调更为谨慎,但指出托底政策不走老路,仍以中长期的供给侧结构性政策为政策重心。而上周央行发布的二季度货币政策执行报告也表示了对经济的担忧,同时对逆周期调节的表述有所增多。实际上,7月社融数据总量增长放缓,但其结构已经反映出宽信用的基调。因此,往后看,政策有定力但或兼顾逆周期调节。

【钜鑫资本】20190815今日观察

东兴钢铁郑闵钢 DATE 20190815

  供给收缩不及预期,短期仍看好需求韧性



1长短流程边际成本差收窄,7月钢企利润承压:铁矿石价格受淡水河谷事件影响大幅上涨,长流程钢厂的边际成本持续提高。边际成本差异收窄导致供给弹性较大的电炉在需求疲软和钢价走弱时并未立即减产,同时在需求季节性转弱的背景下钢材库存持续积累,是本轮钢价和利润大幅下挫的核心原因。

2、地产投资韧性尚在高周转下短期需求无忧:尽管7月房屋新开工面积单月增速有所放缓,施工面积的增速提升对用钢需求仍有较强的支撑。在高周转的背景下,开发商普遍压缩了施工端的周期,导致需求强度并不弱于开工初期,根据测算,房屋新开工后10个月内仍然有较强的需求韧性,“金九银十”行情仍然值得期待。

3、投资建议:重点推荐三钢闽光、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、方大特钢等。


【钜鑫资本】20190815今日观察

【东吴电力设备】曾朵红 DATE 20190815

  通威股份(600438.SH):价格底部,旺季在即


1、旺季即将来临,价格有望反弹:上半年受政策延宕影响,国内需求未如期启动,多晶硅、单晶PERC今年Q2、Q3陆续产能释放,短期供需失配,造成当前时点产业链价格相对疲软。认为目前来看,硅料、电池价格都在底部,随着国内市场即将陆续启动,有望迎来反弹。

2、费用率稳定,现金流改善:公司2019Q2期间费用同比增长38.08%至10.33亿元,期间费用率上升0.04个百分点至10.37%。2019Q2经营活动现金流量净流入8.01亿元,同比增长348.41%;销售商品取得现金72.71亿元。期末预收款项15.36亿元,同比下降2.36%。期末应收账款15.61亿元,同比增长42.73%。

3、投资建议:预计19-21年EPS为0.81/1.1/1.34元,给予19年20XPE,维持“买入”评级

【钜鑫资本】20190815今日观察

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新闻标题:【钜鑫资本】20190814今日观察
发布时间: 2019-08-14
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【钜鑫资本】20190814今日观察

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【钜鑫资本】20190814今日观察

【华鑫宏观】曹愻川 DATE 20190814

  经济韧性尚足,边际改善已现


1、投资整体偏弱,制造业回稳:2019年1-7月固定资产投资增速为5.7%,比去年同期加快0.2个百分点。其中,基建与地产投资均出现下滑,而制造业尽管有所反弹但幅度有限无法起到对冲效果,另一方面,民间投资热情低迷,下半年财政支出可持续性存疑,从目前各项投资指标看,如果民间投资增速依旧低迷,及制造业反弹力度不及预期,固定投资增速大概率继续下行。

2、经济韧性依旧,好的迹象已有显现:尽管从7月经济数据看,投资、消费均有下滑,且从目前趋势看并无反弹迹象,但整体下行幅度有限,韧性依旧。但也观察到有好的迹象出现,制造业投资增速反弹,目前稳制造业投资的决心较强,制造业投资增速在下半年预计稳步上行,对冲部分地产投资下行的压力。另外,7月进口数据改善、PMI略有好转,显示内需有改善迹象,而在美联储降息背景下,国内货币政策空间变大,加上减税降费政策影响的逐步,内需释放速度或有加快。

【钜鑫资本】20190814今日观察

财通汽车彭勇 DATE 20190814

  行业持续回暖,7月销量再超预期



1、7月行业持续回暖,同比降幅收窄至5%以内:中汽协7月汽车销量同比下滑4.3%,其中乘用车同比下滑3.9%,同比降幅继续收窄,好于市场预期。汽车销量自去年7月开始同比下滑,且下滑幅度逐月扩大,今年下半年行业的基数压力是逐月减轻的。下半年国六切换影响逐步减弱,行业价格体系和库存管理有望重回正轨。预计行业批发销量同比降幅3Q19收窄,4Q19有望转正,若有消费刺激政策出台,行业复苏力度更大。

2、新能源汽车月度销量首次负增长,产业链下半年面临调整压力:中汽协7月新能源汽车同比下滑4.7%,其中新能源乘用车同比下滑9.4%,补贴退坡压力逐步体现。补贴退坡差价较大难以向消费者转嫁,终端需求或持续走低。今年传统车产量下降,市场上新能源积分富余,厂商的新能源积分压力小,供给端也面临收缩。

3、投资建议:重点推荐长安汽车、上汽集团,建议关注港股华晨中国。


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【东吴建材】曾朵红 DATE 20190814

  福莱特(601865.SH):双面风口,龙头提速


1、公司是光伏玻璃龙头:公司从06年开始涉足光伏玻璃行业,率先实现光伏玻璃国产化替代。伴随新一轮光伏需求复苏,公司15年、19年成功登陆H股、A股,产能扩张。截至18年底,公司光伏玻璃原片在产产能3990t/d(总产能4290t/d),市占率19%,居全国第二;在建产能4400t/d,将于19年开始陆续投产,强化龙头地位。

2、双面趋势推升光伏玻璃需求:预计2019-2022年全球光伏需求将分别达130、159、195、237GW。双面组件成本较普通单面组件接近,但优异的耐候性以及背面10-30%的发电增益,有助于降低生命周期的度电成本,2019-2022年双面渗透率有望提升至20%、30%、40%、50%以上。光伏玻璃需求复合增速33%左右。

3、投资建议:预计19-21年归母净利润为8.04/11.09/13.62亿元,给予19年25XPE,首次覆盖,给予“买入”评级

【钜鑫资本】20190814今日观察

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新闻标题:【钜鑫资本】20190813今日观察
发布时间: 2019-08-13
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【方正策略】胡国鹏 DATE 20190813

  全球降息潮,中国如何应对


1、四季度是货币政策发力的窗口期,三大政策值得期待:货币政策将在PPI确认转负后有所行动,抓手主要有三个,一是下调公开市场操作利率,8月1日美联储降息之后央行在公开市场上并无操作,MLF并未投放,后续存在下调利率的可能。二是定向降准。定向降准仍将作为常备型工具,一方面应对流动性的波动,另一方面伴随着金融供给侧改革过程中的一些事件推出。三是利率并轨,今年乃至后面几年的重点任务,后续改革的重点是让贷款市场报价利率动起来,反映市场的资金供求情况,推动银行更多地运用其作为贷款报价参考,从而引导贷款实际利率的下行。

2、降基准利率的可能性依旧不大:在全球降息潮的大背景下,央行的货币政策仍将保持定力,调,整基准利率的可能性依旧不大。一是基准利率1.5%已经处于历史最低的水平;二是降基准利率的信号作用太强,容易导致杠杆率抬升;货币市场利率和贷款利率处于下行过程中,10年期国债收益率和7天存款类机构质押式回购加权利率(DR007)较2018年年初均有明显的下行。

【钜鑫资本】20190813今日观察

【招商交运】苏宝亮 DATE 20190813

  风险偏好降低,机场仍是最佳放手标的



1、免税持续快速增长,超出市场预期:按照中性假设,预计2019-2022年海外回流增量分别为156/214/282/362亿元,合计国内免税体量分别为610/736/878/1029亿元。机场免税行业在2017—2018年高速增速之后,2019年上半年有近30%的增长,预计下半年仍有近20%的增长。国内枢纽机场资产负债率低、现金流充沛、无股权质押,仍是最好的防守标的。

2、经济下行,航空公商务旅客受到明显抑制:三大航平均座公里收益同比下降3%,客座率下降1%。经济下行明显拖累航空公商务旅客出行。8月销售进度与去年同期持平,8月初票价同比提升,8月下旬和9月上旬,市场转淡,客座率低于同期。人民币汇率贬值,继续施压航空股,航空股PB估值已经到位,静待转机。

3、投资建议:推荐组合为上海机场、白云机场、深圳机场、顺丰控股、春秋航空、韵达股份、嘉友国际。


【钜鑫资本】20190813今日观察

【华泰通信】王林 DATE 20190813

 盛路通信(002446.SZ):紧抓5G机遇,毫米波技术突出


1、4G低频重耕及5G商用助力天线业务持续增长:5G基站引入大规模阵列天线,有望带动天线产业迎来新增长。公司基站天线业务18年大幅增长,连续中标中移动项目,显示公司产品竞争实力。从产品类型上,公司基站侧产品除了窄带物联网天线和微波天线外,目前正在研发4488天线以及5GSub-6GHz天线。新老产品共同发力,有望助力基站天线业务持续增长。

2、加强毫米波技术能力构建,瞄准未来5G应用:根据公司2018年年报,公司研发了在国内技术领先的28G64单元毫米波有源相控阵,并且在39G、60G以及80G做了相应的阵列天线开发。5G时代,毫米波将得到广泛应用,公司有望受益于5G拉动下的毫米波行业需求增长。

3、投资建议:预计2019-2021年净利润为1.9/2.67/3.63亿元,给予19年PE45-50X,首次覆盖,给予“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190812今日观察
发布时间: 2019-08-12
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【钜鑫资本】20190812今日观察

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【钜鑫资本】20190812今日观察

【东吴固收】李勇 DATE 20190812

 货币政策依旧宽松,外部压力不容小觑


1、货币政策基调稳健,依旧宽松降准可期:后期货币政策,预计降息概率不大,但由于中美贸易摩擦不断反复,全球降息潮愈演愈烈,也不排除这种可能。央行在二季度货币政策执行报告中仍强调要“把好货币供给总闸门”,不搞大水漫灌,意味着短期内央行还不会有很强烈放松动作。后期货币政策仍将维持宽松,总量放松的货币政策大概率不会出现,结构性的措施仍将使用。

2、全球经济不乐观,下行风险难忽略:央行强调全球经济增长动能有所减弱。短期看,全球经济存在诸多不确定性,面临一定下行风险,主要体现在以下几个方面:局部地缘政治风险、英国脱欧前景有较大不确定性、贸易摩擦影响投资者信心、欧洲银行体系稳健性的担忧;中长期看,全球经济增长缺乏亮点,固有结构性问题仍然存在,中低速增长可能持续较长时间。

【钜鑫资本】20190812今日观察

【新时代电子】吴吉森 DATE 20190812

  鸿蒙问世,万物互联



1、鸿蒙操作系统现世,万物互联时代到来:华为在其全球开发者大会上发布基于微内核面向全场景分布式开源操作系统鸿蒙,主要面向物联网领域,将先后应用在智慧屏、可穿戴设备、智能音箱等智能设备中,微内核相对于宏内核,有分布架构、天生流畅、内核安全、生态共享的特性,在自动驾驶、远程医疗等低时延场景有更好的适用性。鸿蒙问世意味着华为在物联网领域完成对5G传输、操作系统和终端设备的垂直布局,华为终端设备巨大用户基础降低鸿蒙系统生态构建难度,万物互联时代有望加速到来。

2、华为荣耀智慧屏发布,深度布局智能家居:华为发布全球首款采用鸿蒙操作系统的终端产品——荣耀智慧屏,荣耀智慧屏搭载鸿鹄818等三颗华为自研芯片,开创式地配备了升降式摄像头,可以通过智慧屏实现系统级视频通话、智能家居联控,实现全局操控,在用户体验方面全面超越了传统电视。

3、投资建议:重点推荐深南电路、立讯精密、北方华创、京东方A、锐科激光、兆易创新


【钜鑫资本】20190812今日观察

【申万宏源传媒】林起贤 DATE 20190812

  完美世界(002624.SZ):1H19业绩超市场预期,精品手游带动增长


1、业绩超市场预期:公司19上半年实现营收36.56亿元,同比下降0.29%,剔除院线业务影响后1H19公司收入同比增长12.44%;1H19实现归母净利润10.20亿元,同比增长30.50%,实现扣非净利润9.73亿元,同比增长37.67%。归母净利润高于中报预告区间上限,超市场预期。

2、下半年至明年游戏大作储备丰富,下半年影视主旋律项目较多:游戏版号恢复后业绩释放逻辑持续兑现,下半年《起源》《梦间集天鹅座》《新笑傲江湖》等沙盒、二次元、MMO精品手游将陆续上线,明年公司核心团队制作的《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》有望接棒成为新的业绩增长点。公司主旋律片单丰富,多部剧集入选重点电视剧选题片单及建国70周年优秀剧目名单,同行业中抗风险能力较强。

3、投资建议:预计2019-2021年净利润为20.9/24.7/27.9亿元,对应PE为15/13/11X,维持“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190809今日观察
发布时间: 2019-08-09
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【中银国际宏观】张晓娇 DATE 20190809

  温和而持续的上涨


1、大类资产配置中的黄金:以美林时钟划分的美国经济周期下,黄金在滞涨期表现最好。以全球经济为背景的长周期中,黄金配置的收益受大宗商品属性影响更明显,金融资产属性则相对较弱。

2、看好金价温和持续上涨:从当前全球经济前景一致预期来看,未来发达国家和地区经济增速将持续下行,主要发达国家和地区的通胀也都落入2%的货币政策目标之下,加之贸易问题悬而未决,对于全球经济再度陷入衰退的担忧逐渐升温,加之以美联储为始的新一轮货币宽松政策逐步落地,以及部分国家继续增持黄金储备,都将推动金价持续温和上行。

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【国盛电子】郑震湘 DATE 20190809

   PCB:5G进一步提升行业景气度



1、产业转移大陆趋势持续,内资优秀企业成长空间巨大:PCB全球产值目前约为635亿美金,同时中国大陆具备超过50%的产值占比,且此比例随着内资厂成长会继续上升。此次5G时代的到来更是赋能中国PCB行业帮助其更快速的成长,从5G基站的建设,再到下游消费终端的影响,以及未来汽车电子化渗透率,全方面的影响。看好接下来5G建设、消费电子、以及汽车电子等多方面在5G拉动下的PCB新行情!

2、5G基站用PCB价量双增,强势拉动PCB使用需求:根据对4G以及5G的对比,从基站数量来看5G基站或将是现在4G基站的1.1~1.5倍,同时微站数量的建设或将超过900万站。同时预计5G基站的PCB价值量约为12500元,是过往4G基站所用的约3倍。5G用PCB的价高量多的组合势必会将给5G用PCB的市场带来新的驱动力,测算在2022至2023年中国5G建设或将达到高峰,分别所需PCB价值量将达到120亿元和126亿元。

3、投资建议:建议关注鹏鼎控股、生益科技、深南电路、沪电股份、东山精密、兴森科技、景旺电子、弘信电子


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【天风医药】郑薇 DATE 20190809

  安图生物(603658.SH):业绩稳健增长,研发投入保持竞争力


1、业绩稳健增长:公司披露半年报,2019H实现收入11.79亿元,同比增长39.03%,实现归母净利润3.20亿元,同比增长29.85%,扣非后归母净利润3.08亿元,同比增长30.62%,业绩实现稳健增长。单季度来看,2019Q2营收6.31亿元,同比增长45.92%,净利润1.99亿元,同比增长32.23%,Q2经营情况比Q1更好。

2、高研发投入构建护城河,资源整合加速新产品开拓:公司持续加大研发投入,截至2019年6月30日,公司已获专利335项,获得产品注册(备案)证书473项,并取得141项产品的欧盟CE认证,产品覆盖免疫检测、生化检测和微生物检测等领域的诸多方向,能够满足终端用户的多种检测需求。同时通过资源整合,流水线推进和核酸POCT国际战略合作获得一定的成绩。实验室自动化流水线是公司战略产品布局之一,目前已初步完成产品营销价值定位、定价、团队搭建和销售流程的建立。

3、投资建议:预计2019-2021年归母净利润为7.17/9.04/11.27亿元,对应EPS为1.71/2.15/2.68元,维持“买入”评级

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