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新闻标题:【钜鑫资本】20190722今日观察
发布时间: 2019-07-22
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【钜鑫资本】20190722今日观察

【钜鑫资本】20190722今日观察

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【华金策略】谭志勇 DATE 20190722

  市场或继续震荡,关注结构性机会


1、上周市场情绪有所回暖:万得全A指数日均换手率和两市日均交易额均较上上周回升,万得全A换手率周均值0.7323%,较上上周上升0.032个百分点,两市成交额周均值3739亿元,较上上周上升78.77亿元。上周中盘股指上涨幅度高于大、小盘股指,低PB股指上涨幅度高于中、高PB股指、高PE股指上涨幅度高于中、低PE股指。

2、关注结构性机会:短期看,宏观基本面大概率继续走弱,流动性边际收紧,中美贸易小摩擦不断,叠加科创板上市数量较多,对市场情绪形成一定压制,A股指数易下难上,可以关注结构性机会

【钜鑫资本】20190722今日观察

【爱建通信】方采薇 DATE 20190722

  通信板块业绩复苏,5G建网进程加速


1、通信行业发布业绩预告,部分通信厂商进入业绩兑现周期:通信设备板块受5G建设周期推进影响,中报业绩普遍提升,其中设备商、PCB、天线、云计算等5G建设相关板块均取得了不错的业绩。随着下半年4G扩容周期继续加码,5GNSA组网提速,通信产业链上下游有望迎来业绩兑现高峰。

2、中国移动5G规模试验进入冲刺阶段:在5G建设初期,无论是设备端还是终端,NSA也是更多厂商及终端的选择。但是中国移动同样提出,2020年1月1日以后,中国移动要求入库的5G手机必须支持NSA/SA双模。这也意味着中国移动2020年将确保5GSA独立组网顺利铺设,相关的终端厂商必须支持5GSA制式,才能更好地服务于中国移动客户。

3、投资建议:重点推荐光通信龙头烽火通信,硅光子芯片自主知识产权光迅科技;建议关注设备商龙头中兴通讯,关注业绩扭转,基站滤波器厂商大富科技

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【国信建筑】周松 DATE 20190722

  中国铁建(601186.SH):新签订单提速,估值吸引力突出


1、新签订单提速,在手订单有望再创历史新高:2018年公司新签订单15844.722亿元,同比增长5.05%;2019年上半年新签订单7186.97亿元,同比增长18.01%,增速比2018年提升12.96pct。公司订单的增长受益于2018年下半年以来基建补短板的持续加码、上万亿重大工程项目获得发改委批复,其中铁路订单增长18.58%,房建、市政、轨交等其他订单增长33.06%。近三年公司新签订单CAGR达到19%,预计截至2019年上半年公司在手未完成合同额超过3万亿,订单保障比近3.9倍,创下历史新高,充足的在手订单成为公司业绩的重要保障。

2、估值跌破净值,处在历史地位:纵向来看,公司自2008年上市以来市盈率(TTM)最高曾达到近40倍,当前的估值仅为7.3倍,处在历史绝对低位。横向来看,公司的估值在建筑央企中较低,其中PE估值排在央企倒数第3,PB估值为0.88倍,今年来持续破净,排在央企倒数第1。公司当前的低估值状态提供了较高的安全边际,未来估值有望修复。

3、投资建议:预计公司2019-2021年EPS分别为1.59/1.82/2.09元,对应PE为6.3/5.5/4.8X,维持买入评级。

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新闻标题:【钜鑫资本】20190719今日观察
发布时间: 2019-08-19
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【国信宏观】董德志 DATE 20190719 

  企业平均薪酬明显增加


1、从职位供需情况看:CIRE总指数在2019年第二季度为1.89,同比上升约0.53%、环比上升12.5%;从供需角度来说,招聘需求人数环比增速上升15.7%,求职申请人数环比增速上升2.7%。在春节返工跳槽高峰期过后,求职者整体回归理性,求职申请人数的增速较一季度明显减缓;再叠加企业用工需求有所回升,最终使得CIER指数在于季度的同比增速由跌转涨,就业压力减轻。

2、从企业薪酬来看:根据智联招聘的数据显示,2019年二季度,全国平均薪酬环比上升402元,为8452元,相较去年同期上升620元,同比涨幅为7.9%,薪酬同比增速延续上升趋势。

【钜鑫资本】20190719今日观察

【申万宏源银行】马鲲鹏 DATE 20190719

  关注基本面持续改善,看好优秀中小银行


1、中小银行负债成本有望进一步下行,带动净息差继续走阔:包商银行事件后,6月整体流动性投放加大,经历总量注入和结构性发力两大阶段,同业存单市场已明显修复,发行成功率提升,且高评级(AAA级)银行同业存单发行利率明显下降,低评级(AAA级以下)的银行同业存单发行利率上行幅度明显收窄。对于优秀的上市中小银行而言,是替换此前高成本负债的绝佳时间窗口,预计负债端成本进一步下降,驱动净息差改善趋势继续深化。

2、资产质量稳中向好,拨备覆盖率进一步提升:近年来银行优化信贷行业结构,对公压降过剩产能行业贷款,增配风险较低的零售贷款,与此同时持续从严确认不良、积极处置不良,2018年底“逾期90天以上贷款/不良”环比1H18下降6.5个百分点至78%。尽管当前外部宏观环境不确定性加大,预计不良贷款余额仍有小幅提升,但不良率、拨备覆盖率指标仍将继续保持稳中向好态势,预计2Q19上市银行不良率季度环比下降1bp至1.51%,拨备覆盖率季度环比提升10个百分点至262%。

3、投资建议:首推组合:平安银行、兴业银行、南京银行、光大银行,长期组合:常熟银行、上海银行、招商银行、宁波银行

【钜鑫资本】20190719今日观察

【申万宏源非银金融】刘洋 DATE 20190719

  拉卡拉(300773.SZ):支付领军,商户创新服务迎来爆发


1、深耕智能支付领域:拉卡拉专注于小微企业收单及个人支付服务,线下银行收单交易额第二、交易笔数第一,智能POS终端市场投放量第一。公司从便民支付至全品类支付拓展,从直营至非直营商户扩张;核心战略以商户收单为重点推进业务,2019年开始公司创新服务借助收单业务线下优势进行布局,实现商户赋能。

2、收单业务市占率持续增高,移动支付、积分购等业务优势凸显:1)收单业务:2018收单市场规模达86.5亿,预计年化增速稳定16%;公司三年内预计投放180万台智能终端,考虑智能终端设备投放具备一定滞后性,预计2019年收单交易流水达4.42万亿元,收单市占率达4.37%,2021年有望达到6.4万亿元。2)积分购业务:国内积分兑换率长年低于15%,远低于国外,市场预计将超千亿规模,对标英国Nectar,打造通用积分平台。3)金融业务积累深厚,2019年开始爆发。

3、投资建议:预计公司2019-2021年公司归母净利润分别为8.07/10.82/13.31亿元,首次覆盖给予买入评级。

【钜鑫资本】20190719今日观察

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【国信宏观】董德志 DATE 20190719 

  企业平均薪酬明显增加


1、从职位供需情况看:CIRE总指数在2019年第二季度为1.89,同比上升约0.53%、环比上升12.5%;从供需角度来说,招聘需求人数环比增速上升15.7%,求职申请人数环比增速上升2.7%。在春节返工跳槽高峰期过后,求职者整体回归理性,求职申请人数的增速较一季度明显减缓;再叠加企业用工需求有所回升,最终使得CIER指数在于季度的同比增速由跌转涨,就业压力减轻。

2、从企业薪酬来看:根据智联招聘的数据显示,2019年二季度,全国平均薪酬环比上升402元,为8452元,相较去年同期上升620元,同比涨幅为7.9%,薪酬同比增速延续上升趋势。

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【申万宏源银行】马鲲鹏 DATE 20190719

  关注基本面持续改善,看好优秀中小银行


1、中小银行负债成本有望进一步下行,带动净息差继续走阔:包商银行事件后,6月整体流动性投放加大,经历总量注入和结构性发力两大阶段,同业存单市场已明显修复,发行成功率提升,且高评级(AAA级)银行同业存单发行利率明显下降,低评级(AAA级以下)的银行同业存单发行利率上行幅度明显收窄。对于优秀的上市中小银行而言,是替换此前高成本负债的绝佳时间窗口,预计负债端成本进一步下降,驱动净息差改善趋势继续深化。

2、资产质量稳中向好,拨备覆盖率进一步提升:近年来银行优化信贷行业结构,对公压降过剩产能行业贷款,增配风险较低的零售贷款,与此同时持续从严确认不良、积极处置不良,2018年底“逾期90天以上贷款/不良”环比1H18下降6.5个百分点至78%。尽管当前外部宏观环境不确定性加大,预计不良贷款余额仍有小幅提升,但不良率、拨备覆盖率指标仍将继续保持稳中向好态势,预计2Q19上市银行不良率季度环比下降1bp至1.51%,拨备覆盖率季度环比提升10个百分点至262%。

3、投资建议:首推组合:平安银行、兴业银行、南京银行、光大银行,长期组合:常熟银行、上海银行、招商银行、宁波银行

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【申万宏源非银金融】刘洋 DATE 20190719

  拉卡拉(300773.SZ):支付领军,商户创新服务迎来爆发


1、深耕智能支付领域:拉卡拉专注于小微企业收单及个人支付服务,线下银行收单交易额第二、交易笔数第一,智能POS终端市场投放量第一。公司从便民支付至全品类支付拓展,从直营至非直营商户扩张;核心战略以商户收单为重点推进业务,2019年开始公司创新服务借助收单业务线下优势进行布局,实现商户赋能。

2、收单业务市占率持续增高,移动支付、积分购等业务优势凸显:1)收单业务:2018收单市场规模达86.5亿,预计年化增速稳定16%;公司三年内预计投放180万台智能终端,考虑智能终端设备投放具备一定滞后性,预计2019年收单交易流水达4.42万亿元,收单市占率达4.37%,2021年有望达到6.4万亿元。2)积分购业务:国内积分兑换率长年低于15%,远低于国外,市场预计将超千亿规模,对标英国Nectar,打造通用积分平台。3)金融业务积累深厚,2019年开始爆发。

3、投资建议:预计公司2019-2021年公司归母净利润分别为8.07/10.82/13.31亿元,首次覆盖给予买入评级。

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新闻标题:【钜鑫资本】20190718今日观察
发布时间: 2019-07-18
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【钜鑫资本】20190718聚酯产业链价差跟踪

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【华金宏观】谭志勇 DATE 20190718

  减税效果显著,赤字压力较大


1、上半年减税效果显著:6月税收收入累计同比0.90%,较去年同期的14.43%大幅降低;国内增值税累计同比5.90%,较前值下降0.90个百分点,远低于去年同期的16.61%,个人所得税累计同比-30.60%,较前值收窄0.1个百分点,远低于去年同期的20.34%。

2、财政支出进一步放缓,赤字压力较大:全国一般公共预算支出累计同比10.7%,较前值下降1.8个百分点。虽然财政支出节奏进一步放缓,6月财政支出完成度52.5%已落后2017和2018年同期,但从赤字角度看,6月累计赤字1.569万亿元,高于去年同期的0.726万亿元,赤字压力较大,赤字快速扩大的原因为财政收入累计同比3.37%,远低于去年同期的10.63%。

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【华泰公用事业】王玮嘉 DATE 20190718

  火电增速转正,原煤供给增长大幅超过火电


1、6月电力生产加快,火电增速由负转正:受全国各地气温逐步升高等因素影响,6月份全国电力生产增速加快,全国发电量达5834亿千瓦时,同比增长2.8%,增速比上月加快2.6pct,火电发电量同比增长0.1%,增速由负转正。

2、原煤生产加快,煤价持续走低:6月原煤产量3.3亿吨,同比增长10.4%,增速比上月加快6.9pct;截至6月底,秦皇岛Q5500/Q5000/Q4500煤炭综合交易价格为580/513/457元/吨,较5月底分别下跌8/2/2元/吨,6月全国电煤价格指数为499元/吨,同比下滑6.9%。原煤供给增速与火电产量增速差持续拉大,6月原煤供给增速与火电产量增速差为11pct,较去年同期增速差扩大19pct。

3、投资建议:继续坚定推荐火电,首推内蒙华电/京能电力/长源电力/华能国际,另推荐皖能电力、建投能源,建议关注浙能电力

【钜鑫资本】20190718聚酯产业链价差跟踪

【天风机械】邹润芳 DATE 20190718

三一重工(600031.SH):中报预告超预期,制造龙头竞争力全面提升


1、核心产品市占率全面提升,大挖份额提升及出口表现尤为亮眼:H1三一挖掘机销量34,995台,同比+32.1%,市占率25.5%,较18年增加2.4pct,结构上大挖、中挖、小挖分别同比+38%、28%和32.6%,分别高于行业内销增速32.2pct、18.5pct和17.5pct,销量结构改善带动毛利率提高;1-4月三一汽车起重机销量4380台,同比+118%,市占率24.9%,较18年提升2.6pct,居行业第三;履带起重机销量422台,同比+114.2%,市占率46.6%,较18年提升10.8pct,居行业首位。

2、工程机械景气度贯穿全年,政策催化有望加码:专项债允许纳入重大项目资本金增加基建投资弹性,全年基建投资增速有望达恢复至5%以上,节奏上是前低后高,有力支撑挖掘机销量;房企融资收紧,预计H2房地产投资增速继续回落,但结构上强施工弱开工,后周期起重机和混凝土机械需求旺盛;中下旬的中央政治局会议上,财政政策有望再次加码基建,珍惜政策催化前的窗口期。

3、投资建议:预计公司2019-2021年公司归母净利润分别为111.5/134/148.6亿元,对应2019年PE为10X维持买入评级。

【钜鑫资本】20190718聚酯产业链价差跟踪

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新闻标题:【钜鑫资本】20190717今日观察
发布时间: 2019-07-17
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【钜鑫资本】20190717今日观察

【钜鑫资本】20190717今日观察

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【国盛宏观】 熊园 DATE 20190717

  下半年下行压力仍大,继续关注政策组合拳


1、6月经济数据超预期,但仍需关注可持续性:6月经济数据超预期好转、季末反弹再现,GDP增速也如期稳中缓降。然而,“向好”的背后,更需要关注的是可持续性。一方面,今年二季度产出负缺口进一步扩大,表明市场需求不足;另一方面,二季度企业中长期贷款仍然疲弱,企业投资意愿依旧低迷;关税加征至25%对GDP增速、出口、产业转移和就业的冲击尚未全面显现。

2、经济下行压力仍大,继续关注政策组合拳:预计全年经济将先下后平,Q3、Q4有可能连续走平至6.2%。往后看,政策将延续宽松,主基调是对内改革和对外开放并举,可能打出“宽财政+松货币+扩消费+促产业+改制度+稳就业”的组合拳,地方政府积极性回升和财政发力是亮点,下半年降准“降息”可期。

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【国信医药】谢长雁 DATE 20190717

   中报前瞻稳健,政策明朗改善预期


1、医药板块2019年中报前瞻,业绩增长仍然稳健:整体看相关公司中报维持稳健增长,增速主要集中在20-30%范围内,中位增速22%;分季度看,大部分公司二季度增速环比一季度稳中有升。分板块看,化学制剂、生物制品、医疗器械公司增长相对稳健;各板块内中大市值公司的业绩增速波动较小,小市值公司业绩表现相对更为分化。值得注意的是,部分服务、零售相关公司虽然保持较快增长,但增速环比略有放缓。

2、重点政策落地,处方药板块预期逐步明朗:7月以来,处方药板块两大政策出台落地:(1)卫健委印发第一批国家重点监控合理用药目录;(2)医保局第一批4+7集采扩面企业座谈会。政策落地符合此前预期,对目录内辅助用药、第一批4+7集采仿制药相关品种和企业的影响已在此前预期内充分消化。处方药板块的政策预期逐步明朗,市场有望从2018年底以来较为悲观的情绪小幅向上修复,板块估值有改善空间。

3、投资建议:推荐业绩增长稳健、估值相对合理、预期有修复改善的细分领域龙头,推荐买入恒瑞医药、复星医药、科伦药业

【钜鑫资本】20190717今日观察

【国盛有色】杨心成 DATE 20190717

  深圳新星(603978.SH):节电专家,深耕行业带来大市场


1、节电专家,深耕行业带来大市场:铝晶粒细化剂市占率超过40%,产业链逐步拓展。公司是行业内唯一拥有完整产业链的铝晶粒细化剂制造商,技术与规模领先于业内,市场占有率40%,业务涵盖上游萤石矿采掘、氢氟酸制造、氟盐制造、铝晶粒细化剂生产。公司下游客户范围广,基本覆盖主流铝材厂商。19年7月公司铝晶粒细化剂产能从6万吨提升至9万吨,产能提升明显。

2、四氟铝酸钾带来节电新市场:电解铝行业盈利偏弱,四氟铝酸钾的节电效益将有望快速拉动其市场需求。2018年我国电解铝产量3580万吨以上,四氟铝酸钾的潜在需求大于36万吨,按照每吨1万块售价估算,新增市场空间36亿元。未来随着四氟铝酸钾被越来越多电解铝厂商接受,行业景气度将提升。

3、投资建议:预计公司2019-2021归母公司净利润分别为1.9/2.7/3.8亿元,对应PE分别为24.5/17.4/12.6X首次覆盖,给予买入评级。

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