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新闻标题:【钜鑫资本】20190716今日观察
发布时间: 2019-07-16
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【国联宏观】 虞梦艳 DATE 20190716

  外贸弱势反映全球经济不确定性


1、月度波动性再度来袭,全球经济不确定性加大:6月货物贸易继续维持疲软,以美元计价出口和进口分别同比下降1.3%和7.3%,以人民币计价出口同比增长6.1%而进口下降0.4%。不考虑不同货币计价方式的影响,2019年上半年外贸出口增速较去年出现了明显的下台阶。而这背后恰好反映的是包括中国在内的全球经济不确定性,以及由此带来的贸易摩擦争端。

2、经济下滑政策发力或将改善进口情况:进口情况同样不容乐观,机电产品和高新技术产品6月分别同比下降4.67%和5.98%。大宗产品方面,虽然原油、天然气、煤炭等部分产品进口规模同比有所扩大,但整体商品价格出现不同程度回落,影响总体进口规模。与此同时,进口走弱也进一步反映出当前中国经济存在的压力。展望下半年,在货币政策和财政政策两方面均有望发力,预计将对进口情况有所改善。

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【中银国际建材】田世欣 DATE 20190716

  水泥表现依然亮眼,细分板块表现均衡


1、业绩预增公司较多,水泥带动力依然强大:截至7月15日,建筑材料板块共有36家公司发布业绩预告,其中29家业绩预增,7家业绩预减。从已披露业绩预告公司口径来看,板块保持较强增长势头,上半年板块利润增速为93.87%,增速相比2018年下半年提升23.27pct,已公布业绩预告公司合计利润100.65亿元,其中水泥板块盈利69.68亿元,对板块业绩仍有强大的带动力。

2、个股业绩存在分化,各个细分板块均有较好表现:个股业绩存在分化,大多个股业绩增速预计集中在20%以上区间,业绩增速低于20%个股仅8个。当前建材板块同样存在集中度提升的趋势。但建材行业相对分散的特性以及较强的议价能力将导致建材板块民企表现更好。

3、投资建议:一是竣工增速释放后,受益装修需求提升的伟星新材;二是基本面稳健,短期内有超预期盈利的,东方雨虹、建研集团;三是仍有产能投放业绩增长确定性高的华新水泥

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【天风机械】邹润芳 DATE 20190716

先导智能(300450.SZ):Q2单季增速改善,下半年客户招标值得期待


1、Q2单季度增速大幅改善:根据公司的半年度业绩预告,预计2019Q2的业绩区间为16,568.36万元-23,106.36万元,同比增长7.70%~50.20%。取业绩预中位数作为利润假设,则Q2预期增速27.20%,相比Q1公司经营情况具有明显改善。总体公司业绩预告符合预期。

2、公司订单充足,客户需求预计在未来增大:在手订单充足,预期海外大客户Northvolt追加设备采购。先导与Northvolt在2019年1月正式签订战略合作框架协议,双方计划在未来进行约19.39亿元的业务合作,但本次框架协议仅指圆柱领域的合作,而Northvolt与大众扩产计划超过了此前与先导签订的框架协议。伴随大众入股Northvolt,后续预计可能追加设备采购金额。

3、投资建议:预计公司2019-2021归属于母公司净利润分别为10.31/13.59/16.97亿元,对应PE分别为28.25/21.44/17.17X维持买入评级。

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发布时间: 2019-07-15
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【东兴宏观】 汤黎明 DATE 20190715

  货币政策定向支持实体,中长期贷款需求或增加


1、宽松信贷积极支持实体对冲外部压力影响:央行数据显示:上半年社会融资规模增量累计为13.23万亿元,同比多增3.18万亿元。对实体经济发放的人民币贷款增加10.02万亿元,同比多增1.26万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加97亿元。央行对于实体经济的信贷资金支持偏向积极,中美贸易战对于我国出口导向型企业扰动较大,实体企业市场情绪也受较大影响,因此货币政策的结构性宽松成为今年以来的主基调。

2、预期下半年市场主体对于中长期贷款需求仍会增加:6月份,人民币贷款增加1.66万亿元。中长期贷款比短期贷款增加要多,表明无论是机构还是个人对于长期贷款需求在增加,从资金成本和使用效益来看,中长期贷款比短期贷款更具备吸引力。尤其在经济下行压力较大情况下,中长期贷款对短期贷款的置换需求也会加大,预期下半年对于市场主体对于中长期贷款需求仍会增加。

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【中银国际房地产】晋蔚 DATE 20190715

   行业融资收紧,战略性投资龙头房企


1、行业融资收紧:7月截至上周40个重点城市新房成交面积累计日均成交76万平米,环比6月下降2.2%,较去年7月上升8%。其中,一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化:-18%、-6.8%、-3.1%,北上广深环比变化为:-9.2%、-16.9%、-31.2%、-8.6%。由于年初以来土地市场成交溢价率上行较快,因此近月收紧政策频出,包括房地产信托融资及房企海外发债融资收紧。

2、战略性投资龙头房企:政策收紧体现出“一城一策”甚至“一司一策”的调控精度,拿地投资增速未来几月或将下滑,中小型房企或将面临流动性压力,龙头及高成长房企18-20年业绩锁 定性较强,基本面坚实,快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度,价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。

3、投资建议:推荐组合:1)龙头房企:万科A、保利地产;2)区域房企:招商蛇口、荣盛发展;建议关注高成长性房企:阳光城、中南建设;地产交易服务商:我爱我家等。

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【方正机械】吕娟 DATE 20190715

 徐工机械(000425.SZ):混改有望今年完成,价值明显被低估


1、产能恢复叠加新产品推广,公司Q2市占率企稳回升:公司一季度受到产能限制,起重机份额有所下滑,二季度厂房搬迁后产能有所恢复,叠加新产品推广,市占率企稳回升,从4/5月份上保险的新机市占率来看,预计公司市占率超过45%,较年初提升至少两个百分点,稳居市场第一。

2、混改激发企业潜力,有望2019年年底完成:目前公司控股股东徐工有限正紧锣密鼓地推进混改工作,在保持国有控股地位前提下,有望引入优质战略投资者。根据财新网的报道,2019年底,徐工将完成混改。判断混改完成后,公司治理结构和激励制度将更加完善,经营更加高效和市场化。

3、投资建议:预计公司2019-2021净利润分别为40.66亿元、48.84亿元和56.00亿元,对应PE分别为8.71/7.25/6.32X,

目前价值明显被低估维持强烈推荐评级。

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发布时间: 2019-07-12
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【钜鑫资本】20190712今日观察【华泰策略】 张馨元 DATE 20190712

  科创板对市场流动性影响几何


1、开市当日换手率高、半年内分流效应有望缓解预计科创板开市短期对A股日成交额挤占较大,有一定的交易金额分流效应,并且发行估值越高,开市换手率越高,分流效应越显著。7月22日上市25家预计募资348亿元中,其中60%-70%获配股份可流通,即有209~244亿元可流通。

2、仓底引流效应科创板企业发行前期有望带来A股现有板块增量配置资金科创板开板对A股市场形成一定的股票供给压力和分流效应,同时参与申购新股的底仓市值也有望带来A股现有板块增量配置资金。6-7月在科创板企业发行前期,新增申购科创板的基金有望增持现有板块,形成底仓引流效应。后续随着科创板持续发行,存量底仓资金有望保持,科创板开市后个股股价表现有望决定底仓资金增量和增幅。

【钜鑫资本】20190712今日观察

【东北电气设备】顾一弘 DATE 20190712

  竞价结果公布,国内装机旺季开启


1、竞价规模符合预期,装机指引略超预期:全国共23个省份申报竞价项目,项目合计4338个,规模合计24.6GW,最终纳入补贴范围的规模为22.8GW,通过率近93%。能源局对于2019年建设规模判断约为50GW,预计年内建成并网规模为40-45GW,实现产业发展稳中求进,规模判断略超预期。预计国内上半年并网规模在12GW左右,则下半年并网有望达到30GW左右,国内需求环比将显著提升。

2、装机启动在即,行业景气度向上:受7月份国内装机较少和海外装机阶段性回落影响,近期产业链价格有所松动,组件企业出货减少从而倒逼上游降价,此前高毛利的单晶PERC电池环节价格下降较快,随着装机旺季的开启,8月份起行业景气度将快速提升,产品价格有望维持稳定,部分供给紧张的环节依旧存在小幅涨价可能。

3、投资建议:行业不确定性已经全面消除,装机旺季来临,国内装机预期向上,推荐隆基股份、通威股份、阳光电源。

【钜鑫资本】20190712今日观察申万宏源电子】骆思远 DATE 20190712

  深南电路(002916.SZ):中报净利润高增,5G通信板需求崭露头角


1、通信行业景气上扬,公司连续四季度业绩高增:2019Q2单季净利润2.34-2.90亿元,同比增长43%-78%。深南电路2018Q3、2018Q4、2019Q1季度归母净利润增速同比121%、105%、60%,连续超预期。从订单角度,由于通信4G/5G景气上扬,订单饱满,2018Q3-2019Q1季度营收同比增速维持41%、54%、46%高位;产能和业绩弹性角度,南通工厂贡献新增产能,支持营业收入增长和毛利率上升,净利润增速高于营收增速。

2、通信高端PCB核心供应商,5G长主题逐期兑现:2018年,印制电路板业务仍是深南营收及利润的主要来源,增长主要来自通信、服务器领域需求拉动。2019年,通信运营商扩容、数据服务市场增长仍将为高频高速PCB创造增量需求,同时5G牌照发放节奏超预期,相关PCB也逐步进入量产。

3、投资建议:预计公司2019-2021净利润分别为10.07亿元、13.27亿元、17.50亿元,维持“买入”评级。

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【钜鑫资本】20190711今日观察【招银国际宏观】 丁安华 DATE 20190711

  棚改政策得失考


1、棚改退潮,影响几何:棚改退潮将对商品房销售面积形成显著拖累。而销售疲弱将产生两方面的负面影响:首先是房价,其次房地产销售下滑将造成房企资金链的紧张,进而传导至地方财政。棚改退潮对房地产投资的拖累体现在两方面:一是实物化安置缩减将对房地产投资形成直接拖累,二是货币化安置缩减将通过商品房销售对房地产投资形成间接拖累。

2、房地产市场压力加大,政策可能边际对冲:受棚改退潮影响,商品房 销售增速将继续长尾回落,且仍将呈现一二线走强、三四线走弱的分化格局。在贸易摩擦的大背景下,房地产调控或将边际放松,部分三四线城市房地产调控政策有望边际调整,但在“房住不炒”的大背景下,政策难以出现全面放松,“因城施策”仍会是今年房地产调控政策的主基调。预计下半年房地 产政策大面积放松的可能性并不高。

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【中信建投医药生物】贺菊颖 DATE 20190711

  政策利好医疗信息,龙头企业受益明显


1、政策持续利好,行业保持高景气度:医疗信息化政策持续利好。2018年开始,医疗信息化领域政策不断出台,2019年上半年医疗信息化政策延续利好:①医院内 建设进一步细化,政策落地有保障;②“互联网+护理服务”出台,创新业务持续开疆拓土;③医保政策带来院内信息化增长新亮点。

2、医保标准化工作启动,医疗信息化再遇良机:6月27日,国家医保局发布《医疗保障标准化工作指导意见》,统一医保编码标准的影响主要有五点:①统一信息平台建设,强化医保基金管理;②医保标准化与信息化融合,医疗信息化再遇良机;③规范医保疾病诊断和手术操作、医疗服务,有利于医保支付方式改革;④统一药品、耗材编码,有利于减轻信息化企业研发成本;⑤商业保险或遇发展机遇。

3、投资建议:医疗信息化行业受政策利好,将持续保持高景气度,持续看好龙头企业的发展,推荐创业慧康、卫宁健康;关注思创医惠和万达信息

【钜鑫资本】20190711今日观察【东吴医药】焦德智 DATE 20190711

  美年健康(002044.SZ):Q2业绩或有好转,为下半年奠定基础


1、Q2业绩或有好转:公司公告2019 年半年报业绩预告,预期上半年实现收入36.41亿元,以此预计数字计算同比增长4.48%;归母净利润在1588万元至6352万元之间,同比下降60%-90%。公司2019年Q1实现营业总收入12.79亿元,归属于上市公司股东的净利润-1.18亿元,基于此计算2019年Q2单季度收入预计在23.62亿左右,同比增长4.51%。

2、收入端缓慢增长,利润端仍有成本压力2019 年上半年整体公司收入处于小幅上涨,但利润端受到一定压力,出现负增长。公司在2019年Q2战略转向,更加专注于提高体检医疗服务质量,注重做好个检项目,提高客户体检感受和建立更强的品牌信任度成为公司重点提高的方向。

3、投资建议:预计公司2019-2021净利润分别为10.26亿元、13.98亿元和19.35亿元,维持“买入”评级。

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【民生宏观】 解运亮 DATE 20190710

  挤出效应超越拉动效应,房住不炒仍需减持


1、高房价对企业投资的拉动效应大于挤出效应:房地产是企业融资的重要抵押物,房价上涨有利于缓解企业受到的融资约束,使得资源流向投资回报率高的企业。高房价带来高成本叠加人口红利消失,使制造业等产业的企业投资回报率快速下降,投资转向房地产领域,以致高房价对制造业投资的拉动效应小于挤出效应。

2、中国房地产市场未来的发展路径:中国房地产市场发展的社会目标是居民住有所居,财富分配再平衡,培育中产阶级;经济目标是恢复价格体系均衡,防止资源过度流入房地产业,促进经济转型升级。中国房地产市场发展方向大概率是将住宅的投资属性与消费属性分离,由政府提供单纯具有消费属性的高性价比住宅,同时调控房地产投资市场,防止房地产泡沫导致资源过度流入。

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【民生农林牧渔】于杰 DATE 20190710

  糖价有望进入上行周期,核心企业明显受益


1、未来三年,白糖产量将逐步进入下行通道:2018/2019榨季为国内白糖增产周期的第三年,预计2019/20榨季将进入减产周 期。近年来,我国糖料播种面积,尤其是甘蔗播种面积呈下降趋势,预计这种趋 势会持续到2019/20榨季,在一定程度上制约产量提升,强化减产逻辑。2017年以来,我国对配额外食糖进口征收高额关税,税率实施后,食糖进口金额明显下降,预计这一趋势将会持续到2020年。

2、长期看白糖需求量略有提升,库存量减少将带动价格上涨:随着中国经济持续发展,人均白糖消费水平逐年提高。目前,中国已经跃居为全球第三大白糖消费国,并且白糖消费量增长仍有潜力。结合国产白糖需求上升以及抛储行为,预计在2019年我国白糖库存量将进一步减少至541万吨。

3、投资建议:糖价上升直接利好食糖制造企业,中粮糖业是我国最大的食糖生产企业,将直接受益于糖价提高带来的盈利能力提升,推荐中粮糖业

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【中信建投计算机应用】石泽蕤 DATE 20190710

 创业慧康(300451.SZ):业绩超预期,创新业务有望加速成长


1、公司业绩超预期:公司归属于上市公司股东的净利润为11,150 万元至12,150万元,同比增长82.30%至98.65%,其中 2019 扣非净利润为7600万~8600万元,同比增长为50%-70%,超出市场预期。其中,第二季度扣非净利润为2127万-3127万,同比增长31%-92%,相比Q1加速增长,奠定全年高增长良好基础。预计增长主要原因为前期项目订单落地,同时19年新订单增长良好,创新业务也进入快速落地阶段。

2、创新业务进展良好,互联网+医疗业务加速成长:公司与北京圆心科技拟进一步布局互联网医院领域,持续开展互联网医院建设及医院智慧服务建设,努力构建基于互联网医院的在线问诊、处方、药品配送到家的全流程服务体系。公司围绕打造“健康城市”运营业务生态体系分别与华为、网易、蚂蚁金服、腾讯、联想等厂商签署了合作协议。

3、投资建议:预计公司2019-2020净利润分别为2.81亿元、3.58亿元,对应2019年PE为38X,维持“买入”评级。

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