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新闻标题:【钜鑫资本】20190809今日观察
发布时间: 2019-08-09
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【钜鑫资本】20190809今日观察

【中银国际宏观】张晓娇 DATE 20190809

  温和而持续的上涨


1、大类资产配置中的黄金:以美林时钟划分的美国经济周期下,黄金在滞涨期表现最好。以全球经济为背景的长周期中,黄金配置的收益受大宗商品属性影响更明显,金融资产属性则相对较弱。

2、看好金价温和持续上涨:从当前全球经济前景一致预期来看,未来发达国家和地区经济增速将持续下行,主要发达国家和地区的通胀也都落入2%的货币政策目标之下,加之贸易问题悬而未决,对于全球经济再度陷入衰退的担忧逐渐升温,加之以美联储为始的新一轮货币宽松政策逐步落地,以及部分国家继续增持黄金储备,都将推动金价持续温和上行。

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【国盛电子】郑震湘 DATE 20190809

   PCB:5G进一步提升行业景气度



1、产业转移大陆趋势持续,内资优秀企业成长空间巨大:PCB全球产值目前约为635亿美金,同时中国大陆具备超过50%的产值占比,且此比例随着内资厂成长会继续上升。此次5G时代的到来更是赋能中国PCB行业帮助其更快速的成长,从5G基站的建设,再到下游消费终端的影响,以及未来汽车电子化渗透率,全方面的影响。看好接下来5G建设、消费电子、以及汽车电子等多方面在5G拉动下的PCB新行情!

2、5G基站用PCB价量双增,强势拉动PCB使用需求:根据对4G以及5G的对比,从基站数量来看5G基站或将是现在4G基站的1.1~1.5倍,同时微站数量的建设或将超过900万站。同时预计5G基站的PCB价值量约为12500元,是过往4G基站所用的约3倍。5G用PCB的价高量多的组合势必会将给5G用PCB的市场带来新的驱动力,测算在2022至2023年中国5G建设或将达到高峰,分别所需PCB价值量将达到120亿元和126亿元。

3、投资建议:建议关注鹏鼎控股、生益科技、深南电路、沪电股份、东山精密、兴森科技、景旺电子、弘信电子


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【天风医药】郑薇 DATE 20190809

  安图生物(603658.SH):业绩稳健增长,研发投入保持竞争力


1、业绩稳健增长:公司披露半年报,2019H实现收入11.79亿元,同比增长39.03%,实现归母净利润3.20亿元,同比增长29.85%,扣非后归母净利润3.08亿元,同比增长30.62%,业绩实现稳健增长。单季度来看,2019Q2营收6.31亿元,同比增长45.92%,净利润1.99亿元,同比增长32.23%,Q2经营情况比Q1更好。

2、高研发投入构建护城河,资源整合加速新产品开拓:公司持续加大研发投入,截至2019年6月30日,公司已获专利335项,获得产品注册(备案)证书473项,并取得141项产品的欧盟CE认证,产品覆盖免疫检测、生化检测和微生物检测等领域的诸多方向,能够满足终端用户的多种检测需求。同时通过资源整合,流水线推进和核酸POCT国际战略合作获得一定的成绩。实验室自动化流水线是公司战略产品布局之一,目前已初步完成产品营销价值定位、定价、团队搭建和销售流程的建立。

3、投资建议:预计2019-2021年归母净利润为7.17/9.04/11.27亿元,对应EPS为1.71/2.15/2.68元,维持“买入”评级

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发布时间: 2019-08-08
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【川财策略】邓利军 DATE 20190808

  市场流动性有望改善,短期利好券商


1、转融资交易余额处于低点,费率下降有望提升券商业绩:转融资交易余额自2018年4月最高点1022亿元下降至8月7日的197亿元,降幅超过80%。此次整体下调转融资业务费率,有利于合法合规资金流入市场,参与投资,从而提高资本市场的流动性和交易活跃度。券商以更低的费率从证金公司获得资金,一方面其资金成本有所降低,另一方面融资余额可能得以提升,经营业绩有望提高。

2、历史上转融资费率调低对市场整体走势有一定提升作用:证金公司曾于2014年8月15日、2016年3月21日两次调低转融资业务费率,在费率调低当天,上证综指分别上涨0.91%、2.15%。在此之后一个月,上证综指涨幅分别为5.69%、0.59%;调整后一年,上证综指涨幅则分别达到79.71%、10.37%。可以看出,转融资业务费率调低通过提高市场流动性的方式,往往对市场整体有一定的提升作用。

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【华创汽车】张程航 DATE 20190808

  汇率如何影响汽车行业?



1、汇率波动对汽车行业出口影响大于进口:贬值利好出口,可能抬高进车售价,但对整车成本(进口件)影响小。出口主要影响零部件,出口占行业总营收4%-6%,7-8成为零部件,3成零部件上市公司境外营收占比超30%;进口主要影响平行进口经销,6成进口为乘用车、4成为零部件。¥/$每贬值0.1,50万人民币进口车型价格提升8千元/1.4%,平行进口经销商潜在受影响,厂商进口经销商不受影响,主要受影响的进口经销商为国机汽车。

2、行业7月平稳,季节性旺季将至,近期调整增强安全边际:乘用车市场8月末至9月将迎来传统旺季、国五促销透支效应逐渐减弱和2018年基数进一步下降,量价关系上,行业及上市公司业绩可能逐步进入数据右侧,中期配置价值正在显现。近期潜在利空因素主要为上市公司中报,以及汇率波动对市场情绪的影响

3、投资建议:乘用车建议关注长安汽车、上汽集团,零部件建议关注华域汽车、均胜电子等。


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【东吴基础化工】柴沁虎 DATE 20190808

  华鲁恒升(600426.SH):二季度业绩超预期,抗周期性优势凸显


1、煤化工领域优质白马,产品呈多元化发展:公司打造了洁净煤气化、羰基合成、“一头多线”柔性多联产等多个产业和技术平台,多元化布局产品结构,依托公司低价合成气成本,开发了合成氨系列、甲醇系列产品,还向外拓展了己二酸、多元醇、乙二醇等产品线,产品布局丰富多元。

2、二季度归母净利环比增长3.9%,抗周期性优势凸显:公司主要产品包括肥料、有机胺、己二酸、醋酸、多元醇,销量环比变化分别为13%/4%/-5%/3%/-10%。尿素、DMF、己二酸、醋酸、乙二醇的Q2均价环比为0.00%、-2.94%、1.05%、-14.92%、-12.30%。公司在多数产品价格环比下跌情况下,还能实现二季度业绩的环比增长,再次彰显了公司出色的降本增效能力。

3、投资建议:预计2019-2021年归母净利润为24.73/27.64/30.2亿元,对应PE为10/9/8X,维持“买入”评级。

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发布时间: 2019-08-07
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【东海宏观】刘思佳 DATE 20190807

  稳增长仍是主基调


1、政治局会议定调下半年经济工作基调:此次政治局会议对下半年经济下行预期有所增强,货币政策及财政政策大概概率延续上半年基调,货币政策宽松刺激经济可能性很低,财政政策主要体现在减税降费上,房地产政策放松概率很小,稳增长主要体现在基建补短板,金融供给侧改革为实体经济服务。

2、7月制造业PMI小幅回升,但仍位于荣枯线以下:7月官方制造业PMI为49.7%,已连续三月低于荣枯线,二季度GDP如期回落,政治局会议细化稳增长政策,基建补短板措施有望加强,货币政策保持稳健,财政政策维持积极,减税降费政策有望持续发力,但中美贸易摩擦仍存不确定性,全球经济增速下行拐点已确定,出口需求将持续承压。

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【海通非银金融】孙婷 DATE 20190807

  龙头马太效应明显,平衡杠杆及收益率是下一阶段重点



1、集中度大幅提升,券商龙头马太效应明显:净利润方面,近年来前五大券商在行业中份额不断提升,母公司口径净利润占比从14年46%增长至18年66%。由于大券商相较于小券商拥有更多的资源、资本实力更强、业务布局更综合化,在监管加强和市场行情波动加大的状况下,公司优势更能体现,市场份额不断提升。预计在未来行业竞争进一步加强,衍生、海外、创新业务不断试点的背景下,大券商更能凭借自身底蕴,形成马太效应。

2、平衡杠杆及收益率是券商下一阶段的重点:08年金融危机前,美国投行以高杠杆驱动高收益,通过资本中介业务提升杠杆,再利用杠杆在风险中介业务上获利。过高的杠杆、过于复杂的产品结构及风控的不足,成为了08年金融危机的一大导火索。对于境内券商而言,在当前资本风险监管体系下,如何在平衡杠杆及收益率同时,提升ROE是券商下一阶段的重点。

3、投资建议:大型券商优势显著,行业集中度有望持续提升。推荐华泰证券、中金公司、招商证券等。


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【国海传媒】朱珠 DATE 20190807

视觉中国(000681.SZ):压力测试助版权意识再升,头部平台初心未变


1、初心未变让用户放心使用的版权内容:作为国内早期将互联网技术应用于版权视觉内容服务平台的技术型企业,公司是一家为整合全球及本土优质图片、视频、音乐、插画、字体等版权素材内容,通过大数据与人工智能、搜索与图像识别等技术的支撑的互联网智能服务平台,为上下游供稿方与使用方提供基于“优质内容+智能技术”的高效交易服务。

2、中外布局完善产业链,2019年上半年经历压力测试:公司围绕“社区+工具+交易”策略进行业务搭建部分、业务梳理突出重点两步走,通过2015-2018年公司从底层搭建到全球化布局,逐渐形成自有优质内容和品牌优势,但在2019年上半年公司经历压力测试,短期看411事件对公司业绩带来部分影响,长期看,公司由内而外、自上而下经过本次的“压力测试”后更利于其后续商业模式优化,共同参与版权行业规范有序可持续的健康发展。

3、投资建议:预计2019-2021年归母净利润为3.65/4.28/5.28亿元,对应PE为39/33/27X,首次覆盖,给予“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190806今日观察
发布时间: 2019-08-06
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【海通宏观】姜超 DATE 20190806

  炒房时代渐远,增配金融资产


1、我国居民财富配置的现状:截至2018年末我国居民的总资产规模达465万亿元人民币,大部分配置在实物资产(房地产)。2018年末,我国居民财富中房地产规模约占居民总资产70%,金融资产规模约占30%。金融资产中,存款占一半,保险和银行代客理财分别占14%与13%,其他类型金融资产规模占比偏低,股票资产规模约占6.3%、仅占居民总资产的1.9%。

2、告别全民炒房,增配金融资产:未来我国居民资产中房地产比例仍将趋降。人口红利见顶,住房刚需下滑;经济不再过度依赖地产刺激、房价涨幅回归合理区间。上半年70城二手住宅价格指数仅涨2.2%,远低于其他代表性资产涨幅,居民对地产配置将更加理性。优化资本市场制度可以助力新兴产业,新兴产业发展又带来大量投资机会,给股市长期向好奠定基础,有助于吸引居民增加金融资产配置。

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【华创食品饮料】方振 DATE 20190806

   白酒估值具备支撑,调味品聚焦中报业绩



1、白酒板块估值具备支撑,存旺季后重启年度估值切换条件:近期板块逐步进入中报披露期,市场关注中报业绩确定性,当前茅台带动价格周期延续,板块基本面预期稳健良好,尤其是高端酒龙头和势头释放良好标的,短期也逐步临近中秋国庆旺季,企业普遍存业绩献礼动力,存在回调后重启年度估值切换条件。

2、短期市场加大对调味品业绩关注,中长期持续推荐调味品龙头:由于调味品板块整体估值水平上半年提升较为明显,目前属合理偏上限水平,部分个股短期业绩低预期引发市场对板块整体担忧。榨菜业绩不及预期更多来自短期渠道节奏的调整,中长期来看,其在细分行业的高定价权依旧突出,集中度提升和规模效应优势仍将延续,估值仍有望保持稳定中枢水平。调味品板块,短期表现的更多是估值水平较高,但多数龙头的业绩稳健性依旧较强。

3、投资建议:核心稳健品种持续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,继续推荐处于势能释放期龙头如古井贡酒、今世缘等


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【国信建筑】周松 DATE 20190806

  苏交科(300284.SZ):聚焦主业开拓环保,内生外延蓄势谋远


1、设计咨询龙头,首家上市业绩优异实力雄厚:公司前身为江苏省交通科学研究院,2012年成为首家A股上市设计咨询企业。2019年H1实现营收21.09亿元,由于剥离TestAmerica的影响同比增长-29.21%,近三年CAGR达到39.99%;实现归母净利润2.20亿元,同比增长20.32%,近三年CAGR达到26.11%。近三年主营业务工程咨询的营收CAGR达到46.82%,在总收入中的占比从75.59%提升到87.20%。

2、国内业务加快布局,国际业务深化整合:公司已在全国24个省设立分支机构,2018年江苏省外营收增长20.85%,在总收入中占比达到48.32%。海外市场上公司剥离TestAmerica后,又完成对EPTASA的增资,旨在改善其资本结构、补充营运资金,近年来EPTISA逐渐减亏、有望于今年实现盈利。

3、投资建议:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.81/0.99/1.21元,对应19年PE14-15倍,维持“买入”评级

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新闻标题:【钜鑫资本】20190805今日观察
发布时间: 2019-08-05
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【华泰宏观】李超 DATE 20190805

  人民币汇率破七不必惊慌


1、人民币汇率下一步贬值目标测度主要看国际收支压力出现:汇率不存在一个明确需要调控的汇率点位,关键是是否出现大规模的资本流出。目前保持人民币汇率弹性有助于稳增长和保就业,减少关税对企业冲击。汇率作为中介目标,没必要死守某个点,关键是不要出现大规模资本流出。人民币汇率受预期影响较大,资本流出与汇率贬值容易形成负反馈,资本越流出,汇率越贬值,而汇率越贬值,资本越流出。因此,一旦资本大幅流出,央行可能加强调控,此时人民币可能重回升值。

2、加强跨境资本流动的宏观审慎管理是近期必然趋势:跨境资本管理与跨境资本流动是个相互博弈的过程,当汇率贬值压力过大时,远期净结汇很有可能重新转为负增长,外汇占款环比增加值或同样转负。认为汇率受预期因素影响较大,汇率贬值压力大时容易出现大量做空力量,造成汇率预期自我实现,在此情况下,为防止资本流出、维持跨境资本流动基本平衡,加强跨境资本流动宏观审慎管理是近期必然趋势。


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【东北交通运输】瞿永忠 DATE 20190805

  快递格局变革开始,关注贸易谈判进程



1、中美贸易形势仍不明朗,关注贸易谈判进程:第十二轮中美经贸高级别磋商在上海举行,但之后美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10%关税。美方威胁加征关税可能是为九月进行的中美经贸磋商施加筹码,同时也为当前的贸易谈判带来较大不确定性,关注后续谈判进展。

2、阿里拟全面控股申通快递,行业格局变革开始:按照最新购股权协议,在申通的持股比例将达到46%,成为其第一大股东。这是阿里在物流领域跨时代的一步,触发行业变革:控股快递企业,加速输出信息技术和业务资源,向快递企业赋能,推进行业向高效智能化发展;掌握快递实体抓手,应对拼多多、京东等电商同行的竞争,提升全链条网购品质;有望推动快递整合兼并,加速末尾企业淘汰,推动行业竞争格局优化。

3、投资建议:本周重点推荐:顺丰控股、圆通速递、申通快递、上港集团



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【天风电子元器件】潘暕 DATE 20190805

  台基股份(300046.SZ):积极布局升级IGBT,提前卡位第三代半导


1、积极布局升级IGBT:定增项目包括IGBT模块封测线(兼容SiC等第三代宽禁带半导体功率器件)、高功率半导体脉冲功率开关生产线、晶圆线扩建项目和新型高功率半导研发和营销中心项目。公司预计项目达产后年均营收为7.98亿元,年均税后利润为1.44亿元,所得税后静态投资回收期为5年(含建设期)。

2、提前卡位布局第三代宽禁带半导体:以SiC和GaN为代表的第三代半导体材料具有宽禁带、损耗低等特点,在功率半导体和射频器件等方面应用广泛,是未来发展趋势。目前市场主要被国外巨头垄断,国产替代空间广阔。公司已经积极与国内外知名高等院校合作,提前卡位布局,持续跟踪第三代半导体技术研发。

3、投资建议:预计公司2019-2021年的EPS分别为0.56/0.73/0.96元,给予“买入”评级

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