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新闻标题:【钜鑫资本】20191030今日观察
发布时间: 2019-10-30
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【钜鑫资本】20191030今日观察

【钜鑫资本】20191030今日观察

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【钜鑫资本】20191030今日观察

【华泰证券】张馨元 DATE 20191030

迎来风险偏好“试金石”的一周

1、盈利企稳是根基,风险偏好与外围回暖或助力市场重拾动能:截至25日,已披露三季报的非金融上市公司净利累计同比增速为8.0%,我们维持A股非金融企业三季报业绩边际企稳的判断;国内稳+海外宽的流动性局面或延续;外围市场整体较友好,周末贸易磋商传递积极信号+区块链顶层支持催化短期A股风险偏好,下周区块链概念行情是当前市场风险偏好的试金石。

2、资金面与风险偏好:贸易磋商积极+区块链顶层支持有望提供正面催化:周五中央政治局集体学习强调将区块链作为核心技术自主创新的重要突破口,区块链主题中概股应声跳涨。贸易磋商的积极进展和区块链技术顶层支持强化有望为风险偏好提供短期催化,下周区块链概念的热度将成为市场风险偏好的试金石。

【钜鑫资本】20191030今日观察

【华创互联网信息服务】李雨琪 DATE 20191030

 游戏上云对用户生态的影响


1、5G的出现助力云游戏发展:云游戏是一种以云计算为基础的游戏方式,能实现游戏数据处理和画面显示的分离。当前全球巨头已相继推出云游戏平台,初登平台的云游戏有《刺客信条》、《荒野大镖客2》等。低延时和高速是游戏将服务器处理和画面显示分离的先决条件:5G传输速率最高可达10Gbit/s,是4G的100倍。5G网络延迟理论上可以低于1毫秒,而4G为30-70毫秒。

2、云游戏生态下重度游戏用户规模和转化率大幅提升:当前玩家硬件配置、保有设备制约了用户规模。,另一方面手游玩家数量是端游的4倍,云游戏多端同屏发布使得重度游戏接入用户面更广。低频玩家占比超过50%,因此重度游戏过大包体和过高配置要求使得低频玩家的买量转化率大幅降低。随着重度游戏上云,0等待时长和配置限制使得用户导入成功率将大幅提升。

3、投资建议:从过往包体大小来看,腾讯、网易、完美世界游戏包体大小较高,因此上云后获得的用户转化率提升较大。


【钜鑫资本】20191030今日观察

【中信建投化学制品】郑勇 DATE 20191030

 龙蟒佰利(002601.SZ):矿产品盈利改善、新增产能持续放量

1、铁精矿盈利能力提升、新产能开始贡献业绩,公司业绩逆势增长:18H2起钛白粉价格进入下降通道。19Q3,钛白粉(金红石型,全国现货)均价15463元/吨,环比下滑951元/吨,同比下滑1606元/吨。而公司主营业务收入仍维持增长,净利润增长超过20%。价的方面,主要是因为虽然钛白粉市价有所下降,但公司铁精矿产品盈利能力良好,单季贡献可观利润,Q3单季公司实现毛利率44.80%,同比+1.17pct,环比+1.36pct。

2、短期看20万吨氯化法项目和新立钛业持续放量:公司年产20万吨氯化法钛白粉项目的投产不仅将为公司进一步扩充产能,也将成为公司生产工艺从硫酸法向氯化法转变的重要一步;此外,公司上半年已完成对新立钛业98.39%股权的收购,随后即委派管理团队和技术骨干入驻,预期短期内可以完成复产。

3、投资建议:预计19-21年归母净利润为24.2/29.0/34.5亿元,对应PE为10/8/7X,维持“增持”评级。

【钜鑫资本】20191030今日观察

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新闻标题:【钜鑫资本】20191029今日观察
发布时间: 2019-10-29
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【中银国际证券】王君 DATE 20191029

北上资金增量下行,交投回落

1、北上资金净流入下行,资金供给缩量:上周ETF份额略有上升,上证50涨幅最大。股票型基金仓位下降,混合型基金仓位下降。潜在配置股票规模为0亿元(前值103.207亿元)。北上资金净流入回落,全周资金净流入35.03亿元,卖中买中为上周北上资金投资趋势。上周RQFIIETF净申购规模下降,南方A50规模下降。场内杠杆小幅上升,融资余额环比上升0.39%。

2、上周股票新增供给回落,解禁减持市值规模下降:上周新股核发数量为4家,前周披露定向增发公告1起。IPO方面,截止到2019年10月28日,据中国证监会的数据统计,IPO已过会24家,待上会407家,已过会与待上会家数比值为0.059。上周解禁市值327.91亿元(前值1,623.09亿元),环比增量-1,295.18亿元。解禁减持规模15.04亿元(前值30.09亿元)。

【钜鑫资本】20191029今日观察

【华泰航空运输】沈晓峰 DATE 20191029

 中美航司盈利波动性对比


1、美国航空业发展成熟使得供需结构不易受打击:全球范围内,航空公司盈利周期性是常态,但也存在稳定的盈利时期。对比中美,我国航空业仍处于成长期,盈利波动性较大,航司实行快速扩张策略,需求的波动容易使得供需结构恶化,使得航司盈利易受打击。而美国航空业近十年通过兼并重组形成寡头垄断,航司压低供给,达成默契,需求增速连续高于供给增速,维持高客座率和票价,在油价大幅下跌时期,票价仍未同步下滑,使得美国航空业进入了前所未有的景气周期,供需结构与盈利稳定。

2、中国航司单位成本更为稳定:成本端也会对盈利稳定性产生影响,2012年后中国航司单位座公里成本持续下降,美国航司单位座公里成本则更为波动,并且高于中国。中美之间单位燃油座公里成本相差无几,中国航司单位油耗相比较低。中国航司成本管控效果显著,单位扣油座公里成本比较稳定,而美国航司的人工成本、辅助业务成本和旅客服务等其他成本占比更高,使其单位扣油座公里成本逐年提升。

3、风险提示:经济低迷,贸易摩擦,油价上涨,人民币贬值,竞争结构恶化。


【钜鑫资本】20191029今日观察

【中信建投房地产开发】江宇辉 DATE 20191029

 阳光城(000671.SZ):降本提效,优质成长

1、多元融资缓冲行业信用压力,负债优化效果显著:公司持续强化现金流管控水平,通过“三收三支”等措施,保持经营性现金流净流入113.07亿,与去年同期基本持平,自17年以来持续保持正值,实现平均回款率80.5%,较去年末略提升0.4%。

2、拿地布局核心,深耕优势持续:2019前三季度公司的土地投资在维持一二线城市比例的基础上,不断挖掘有价值的三线核心城市,在保证现金流安全和负债率可控的要求下,实现有效率的扩张,前三季度新增项目46个,合计建筑面积894.18万平,同比增加33.67%,对应总价366.46亿,同比上升36.99%,占到当年销售金额比重达到24.4%。

3、投资建议:预计19-21年归母净利润为41.0/55.1/72.9亿元,对应PE为6.4/4.7/3.6X,维持“买入”评级。

【钜鑫资本】20191029今日观察

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新闻标题:【钜鑫资本】20191028今日观察
发布时间: 2019-10-28
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【中泰证券】陈龙 DATE 20191028

审核步伐加速,业绩分化初现——科创板周观察

1、本周审核步伐明显加速,今年以来审核通过率85%:本周共5家公司公布招股意向书,2家发布上市发行公告,共2家成功过会。此外海尔生物(688139.SH)已于25日上市。本周10月21日至25日,科创板发审委审核通过了8家公司的发行上市;10月25日同意了深圳清溢光电股份有限公司、北京金山办公软件股份有限公司2家公司的首次公开发行股票注册的批复。从通过率来看,2019年至今IPO审核通过率约85%。

2、业绩考验期来临,业绩小幅分化:在10月的最后一周,科创板30多家上市公司将完成季报的披露,迎接业绩考验。根据披露结果,多数科创板企业实现业绩同比正增长。2019Q3嘉元科技营收和归母净利润分别增长48.52%、152.39%;同时,板块内的业绩分化开始显现,10月27日预披露天准科技营收、净利润分别同比下滑19.06%、80.12%。

【钜鑫资本】20191028今日观察

【华泰家用电器】林寰宇 DATE 20191028

 9月冰洗内销均下行,龙头稳定领先


1、9月冰洗内销均出现下滑,市场份额有望继续向龙头集中:冰洗内销市场受到8月促销需求前置影响,终端需求均偏弱,2019年9月冰洗内销分别同比-0.9%、-3.7%,外销市场增速环比有明显回落,冰箱总销量微增0.1%,而洗衣机总销量下滑3.8%。中长期来看,冰洗市场以产品更新需求为主,消费升级与高性价比需求均存在。一方面,龙头企业品牌力领先,中高端市场份额有望继续集中,另一方面,龙头公司在份额压力下,依然发布高性价比产品布局低端市场,未来留给中小品牌市场空间或进一步压缩。

2、龙头维持格局优势,继续整合市场:美的集团:公司在家电产业上下游布局全面,规模化制造优势明显,高性价比产品继续整合冰洗市场份额,有望维持增长领先。海尔智家:公司多品牌矩阵综合考虑大众市场与高端市场,卡萨帝在高端市场影响力持续领先,看好公司品牌力叠加渠道效率的改善带来的收入增长。

3、投资建议:建议关注美的集团、海尔智家。


【钜鑫资本】20191028今日观察

【中银国际化工】余嫄嫄 DATE 20191028

  桐昆股份(601233.SH):业绩符合预期,看好公司产业布局

1、PTA价格回落,PTA价差收窄:根据Wind数据测算,2019年前三季度PTA价差为952.22元/吨,同比上升6.93%。2019年第三季度,PTA价格下滑,价差为957.08元/吨,环比下降18.37%。由于PX-PTA-聚酯产业链利润长期集中于PX端,随着PX国内供给日趋宽松,产业链利润将大概率向下游转移,PTA盈利能力有望提升。

2、公司涤纶长丝产能持续扩张,构建一体产业链:根据公司公告,公司现有涤纶长丝产能为570万吨/年,恒邦四期、恒腾四期、恒优POY及POY技改项目也推进顺利。其次,浙石化项目投产之后,原料实现部分自给,加速构建完整产业链。

3、投资建议:预计19-21年归母净利润为24.8/29.4/35.3亿元,对应PE为9.5/8.0/6.7X,维持“买入”评级。

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新闻标题:【钜鑫资本】20191024今日观察
发布时间: 2019-10-24
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【招商证券】张夏 DATE 20191024

美国零售数据意外下滑,亚太股指多数收涨

1、【美国】零销售数据首次下跌,降息预期升温:美国9月份零售销售数据意外下降0.3%,为7个月来首次下降,主要受汽车和线上购物支出拖累;CME美联储观察工具显示,美联储10月降息概率72.7%。美股涨跌不一,纳斯达克指数周涨0.40%、道琼斯工业指数周跌0.17%、标普500周涨0.54%。

2、【亚太】韩国央行再次降息,恒生各板块全部收涨:亚太地区多数股指收涨,恒生各板块全部上涨。日本与美国达成贸易协议预计提升GDP约0.8%,创造28万个就业岗位。受贸易摩擦影响日本9月出口恶化,国际收支连续3个月逆差,出口额连续10个月减少,其中对韩国出口额减少15.9%。韩国副总理兼企划财政部长洪楠基表示日韩双方正私下接触,无论如何需在年内结束韩日矛盾;韩国央行年内再次降息25个基点,并且有再次降息的可能。新加坡计划明年推出5G服务。

【钜鑫资本】20191024今日观察

【华泰交通运输】沈晓峰 DATE 20191024

 经济下行拖累交运数据,布局旺季


1、受经济下行影响,9月交运数据疲软;四季度布局快递、油运、航空:9月交通运输数据增速整体疲软,但子板块表现有差异:油运表现突出,主要受国际市场影响;机场增速回暖、快递增速放缓;航空、公路、铁路和港口等增长均较为平淡。四季度,建议布局快递、油运旺季和预期差较大的航空,高股息公路吸引力提升,把握铁路改革和港口整合等主题行情。

2、航空需求增长仍较为平淡,机场准点率提升推动流量增速回暖:三季度GDP增速下行至+6.0%,受整体宏观经济影响,航空需求增长仍较为平淡。根据19年冬春航季航班时刻计划表,内航内线计划航班数同增仅5.0%,供给或再次面临收紧,等待催化剂推动供需结构改善。9月准点率水平较高的白云和深圳机场增速提升明显,若能持续有效提升准点率和安全性,有助于民航局给予时刻边际放松,缓解一线机场时刻紧张局势。

3、投资建议:在全球降息周期背景下,高股息资产对于低风险资金的吸引力仍在提升,建议关注铁路、港口等主题投资机会。


【钜鑫资本】20191024今日观察

【中银国际建筑材料】田世欣 DATE 20191024

  旗滨集团(601636.SH):受益产品价格提升,行业需求提升得印证

1、受益产品价格提升,公司毛利率提升各项费用率下降:三季度公司营收增长7.60%,毛利率为31.07%,同增2.73pct。玻璃产品价格上升是公司三季度业绩回升最重要的原因,各项费用率也因为产品价格上涨有所摊低,合计同比下降0.91pct。同时三季度公司应收账款和存货周转率同比有所下降,经营现金流和收现率等同比也有所下滑,或与三季度公司销量规模增长相关。

2、玻璃价格持续好转,行业需求回暖得到印证:5月底以来,平板玻璃单箱价格从77.2元提升到当前85.3元,单箱上涨8.2元,公司产品三季度平均单箱净利可以达到13元,盈利能力充分恢复。当前玻璃价格上涨时间已经超过行业内生库存周期,说明需求已有好转,从最近发布的竣工增速可以得到进一步印证。

3、投资建议:预计19-21年归母净利润为93.3/100.8/106.81亿元,对应EPS为0.49/0.54/0.57X,维持“买入”评级。

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新闻标题:【钜鑫资本】20191022今日观察
发布时间: 2019-10-22
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【华创证券】周隆刚 DATE 20191022

弱势调整,仍需等待

1、市场震荡回调,显现出弱势格局,自上而下驱动进入观察期:当前市场实际上进入了经济动能弱化,分子端逐渐承压,政策宽松预期驱动风险偏好,分母端驱动加力,两者间赛跑的格局。1)全球经济动能减弱的节奏略超预期,尽管短期引致市场的震荡,但由于政策宽松预期仍在,权益市场仍维持相对平稳。9月美国零售销售环比-0.3%,明显低于预期值的0.3%,投资者对于经济担忧情绪有继续升温迹象。

2、市场后续风险偏好提升主要来源于对冲政策超预期与国内改革的推进:从外围环境来看,当前仍相对偏友好。中美经贸谈判阶段性协议达成后将会迎来相对缓和阶段,人民币汇率短期压力有所缓解,原油价格仍维持在相对低位。当前经济出现的改善迹象,加上通胀的上行,经济动能以及对冲政策层面的动态对于市场驱动作用有所减弱。市场风险偏好的提升更多的要依靠相关改革政策出台来提振。

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【招商军工】王超 DATE 20191022

 军工三季报前瞻,重点关注航空产业链优质标的


1、军工三季报前瞻:已预告企业实现增长的数量过半:接下来的两周,军工行业三季报将进入密集发布期。从我们跟踪的标的中已发布三季报业绩预告的47家情况来看,同比实现增长/扭亏的企业达23家,实现减亏的企业2家,以上合计占比过半。

2、三季报业绩预告显示,上游业绩分化仍明显,材料类和红外类增长较明显:从上述业绩预告来看,主要集中于上游企业,且业绩分化较为明显。上游材料类/红外类业绩表现较好,如光威复材预计净利润同比增长35%~45%,钢研高纳预告净利润同比增长83.72%~92.61%,大立科技预计净利润同比增长150%至200%,高德红外预计净利润同比增长100%至150%。

3、投资建议:建议关注业绩增长情况较好、成长性较为确定、估值合理的航空产业链中下游龙头标的。


【钜鑫资本】20191022今日观察

【中银国际电子】赵琦 DATE 20191022

  立讯精密(002475.SZ):三季报超预期,成长动力足

1、业绩超预期,全年高增长:公司半年报预计三季度单季归母净利润同比增长18.38%-38.32%,实际归母净利润同比增长66.74%,超预期。业绩高增长一方面得益于公司新市场/新客户/新产品不断取得实质性突破,各产品线全面开花,iPhone天线、马达、无线充电以及声学等业务持续增长,Airpods出货量不断提升,通讯产品品类和客户快速拓展,汽车电子产品围绕线束、连接器、电子模块、嵌件注塑功能件等稳步发展。

2、高研发投入扎根技术,5G助力新产品开拓:2019年是5G商用元年,随着5G终端技术的成熟,预计2020年5G手机的渗透率将大幅提升,有望为公司带来新机遇。研发投入看,三季度单季研发投入达到13.06亿元。较高的研发投入将助力公司新产品的拓展,保证公司长期的竞争力。

3、投资建议:预计19-21年EPS分别为0.78/1.00/1.28亿元,对应PE分别为37/29/23X,维持“买入”评级。

【钜鑫资本】20191022今日观察

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